美乐合一水涨船高——国美收购永乐对股东财富影响的案例研究.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 “美”“乐”合一，水涨船高?天 月、 日 ， ／J～1了队月nI司； ——国美收购永乐对股东财富影响的案例研究 汤谷良。 王文静 (对外经济贸易大学国际商学院 北京工商大学会计学院) 摘要：本文以国美收购永乐事件为案例，首先分析了两公司合并的动因，主要是 为了形成资源的联合以期获得市场中的竞争优势，随后运用事件研究法，采用风险调整 后的非正常报酬率作为变量指标观察两公司合并后累计超额报酬和股东财富的变动情 况，发现合并事件并没有给两公司的股东带来财富的提升。最后本丈对这一结果给出了 一些评论并总结了研究存在的局限·|生。 关键词：并购 股东财富 事件研究法超额报酬率 一、引言 对于处于同一行业中企业的横向并购，理论上讲可以使资本在同一市场领域中 得以集中，通过合并减少竞争者数量，缓解竞争压力，同时确立或巩固企业自身在 到80年代中期美国最大的50起公司兼并后的业绩状况所进行的研究发现，兼并后 公司的资产收益能力显著增长，并取得更高的经营活动现金流量。Brad