公司治理与公司权益价值关联性之研究.pdfVIP

306 公司治理与公司权益价值关联性之研究 刘立伦 郑皓元 【内容提要】在美国等国家或地区陆续爆发公司财务危机后，主管机关及投资 人逐渐意识到公司治理机制(CorporateGovernance)，实为健全资本市场的关键因 素。中国台湾地区亦于2001年修正公司法，强调董事会的独立性，以强化上市公 司的公司治理机制。然公司治理的优劣是否确实会影响到公司价值评估，相关的 实证研究仍嫌不足。因此本研究拟就上市公司之公司治理进行评估。之后再探讨 公司治理与公司价值评估之间的关系。 研究中采用2000年到2002年之439家上市公司为样本，以董监事组成、股权 结构、管理形态及董监质押三个构面来为公司治理评分，结合Ohlson模式，以验证 公司治理与公司价值之攸关性，研究结果发现： (1)公司治理与公司价值在2002年呈显著正向关联，盖因在2001年开始，各 界开始重视公司治理，故在2002年效益才显现，对股价具有攸关性。 (2)电子产业之模式其解释力明显高过传统产业，且在两个产业之下，公司治 理变量在2001年及2002年皆呈显著正相关，显示电子产业之公司治理优于传统 产监， 监是否会对公司价值造成影响。结果显示，在加入独立董监变量后，公司治理变量 仍呈显著正向关联，但独立董监变量的影响则不显著。