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企业可持续成长的财务视角及实证分析 杨克泉① (上海立信会计学院财务管理系，上海201600) 【摘要】人们一般认为：一个理智的企业在增长率问题上并没有多少回旋余地，尤其 是从长期来看更是如此。也就是说，企业的实力和承担风险的能力决定了企业的增长速度． 但是这样的结论是否与企业经营管理的实际相一致呢?或者说这样规律对现实中的企业经 营管理有无指导意义呢?如果这样的结论在经验验证中被证明，那么可否进一步为企业经营 预警以及破产预测的研究做出贡献呢?对于这些问题的分析与解答似乎被理论界所忽视或 想当然地接受了某些一般观念。本文从财务的角度对企业实际增长率、可持续增长率及其相 互关系进行了概括，提出企业最大可持续增长率、营业最大可持续增长率两个代理变量，并 引用2005年6月30日前在市的深圳证券交易所23家房地产上市公司年报会计资料，对企 业实际增长率与可持续增长率之间的关系进行了实证分析，为进行企业经营预警和破产预警 研究做了一定的准备。 【关键词】可持续成长；财务；实证分析 自古以来，人类就一直在为长寿寻求秘方。企业同人类一样，也有追求长寿的内在强烈 愿望，长寿是具有强烈事业心和使命感的企业家梦寐以求的目标。从理论上讲，企业是可以