如何解决市盈率发行.doc

《财经论剑》创业板篇：如何解决高市盈率发行 ??2011年01月28日?13:38??CCTV《交易时间》 点击查看最新行情 　　 　　主持人姚振山：财经风云起，论剑定乾坤，欢迎大家来到中央电视台财经频道财经论剑的节目现场，我是姚振山，今天我们论剑的是资本市场上的新贵创业板，那么现在四位著名的专家学者，还有我们五位观察员都已就座，那么今天我们邀请到网络媒体，以及益盟操盘手等机构代表参与互动。 　　我们今天的论剑呢，仍然是从一幅对联开始，大家请看大屏幕，上联“创业十年一朝步青云”，现在仍然是缺少下联和横批，在今天论辩之后，我们仍然是邀请观察团的成员，来给出下联和横批。好，言归正传，正式我们关于创业板话题的讨论，我想提到创业板，可能有一个字，大家最为关注，那就是“高”，高市盈率发行、高超募，高股价，如果借用一句电影的台词，高实在是高，所以我们今天关于创业板的讨论，首先就从这个高字开始。 　　财经论剑今日论剑创业板，辩题一：创业板发行市盈率节节攀高，风险集聚是否已到极至，高价发行、高朝暮基金，高管创富，创业板目前面临的一切争议，几乎都与创业板的高发行市盈率相关，从2009年10月30号首批28家创业板公司登陆深交所以来，创业板新股发行市盈率虽然经历过波动，但总体依然呈现节节走高的态势，特别是到了2010年12月份，当月创业板发行12只新股，平均发行市盈率创下92.06倍历史记录，进入2011年之后1月7号上市5只新股平均发行市盈率更是达到93.07倍再创新高。 　　尚福林(中国证监会主席)：创业板设立以来，市场各方对创业板公司的业绩波动发行定价较高，募集资金较大等现象和问题，也给予了关注。 　　与发行市盈率节节攀高相对的，是近期创业板新股上市之后在二级市场频频遭遇破发，人们不禁要问，创业板发行市盈率节节攀高虚火上升，风险集聚是否已到极致？ 　　辩题一：创业板风险是否已到极致？ 　　姚振山：我想短片看完，我们的辩题也出来了，那就是创业板的高市盈率，是不是已经聚集风险到了极致，那么我们现场四位嘉宾，每人眼前都有一个题板，把你们的观点写在题板上，你认为合理的发行市盈率应该是多少，现在请写题板，在各位嘉宾写题板的同时呢，我也邀请我们现场的观众来做一个选择题，你认为合理的创业板发行市盈率应该是多少，我们每人手中都有一个按键器，按1认为20倍以下市盈率是比较合适的，按2是20倍到40倍市盈率是合适的，那么按3是40倍到60倍，如果是按4的话，是选择60倍以上发行市盈率是合适的，现在也请大家按键，我们来看一下大屏幕，现在结果出来了，认为在20倍以下的，占到20.6%，在20倍到40倍的占到37.4%，40倍到60倍的占到24.3%，那么认为60倍以上也合适的，居然也有17.8%，我们接下来看一下，我们现场的四位专家和学者，到底他们心目中合理的发行市盈率是多少，我们先从吴晓求教授开始。 　　吴晓求(中国人民大学金融与证券研究所所长)：比较多，没有一个人为的合理市盈率。 　　姚振山：没有一个人为的市盈率，那就是要让市场去选择。 　　吴晓求：对，因为行业不同。 　　姚振山：行业不同，刘纪鹏教授？ 　　刘纪鹏(中国政法大学资本研究中心主任)：观点鲜明，30倍以下。 　　姚振山：30倍以下，那就是跟我们观众选择20倍到40倍，这个区间是一致的。 　　刘纪鹏：对，需要阐述理由吗？ 　　姚振山：稍候。好，华生教授。 　　华生(燕京华侨大学校长)：我觉得根据中国现在创业板实际情况，可能如果在40倍到60倍，相对比较合理一些。 　　姚振山：比较高一些。 　　华生：下来一半。 　　姚振山：林义相教授。 　　林义相(天相投资顾问有限公司董事长)：要视公司和市场的情况，10到50倍。 　　姚振山：这个区间很大呀。 　　林义相：是很大，因为创业板公司应该差别很大。 　　姚振山：那您先说一下，为什么要有这么大的差别，解释一下这个观点。 　　林义相：市盈率跨度大缘于创业板企业间差距 　　林义相：我的理解就是创业板的公司，都是比较前期的，比较小的，以后有可能有些走到最后会倒闭破产，也有些可能会做的很大的，因此这样呢，在创业板企业的话差别会非常大，因此比较给一个非常接近的市盈率。 　　姚振山：刘纪鹏教授，您刚才急于要解释，现在开始。 　　刘纪鹏：创业板合理发行市盈率应在30倍以下 　　刘纪鹏：我想为这个节目，我昨天特别了解了香港和美国纳斯达克市盈率，纳斯达克过去14年平均市盈率在16倍左右，12到20倍这个区间，香港平均市盈率在12倍左右，那么中国搞的创业板和他们不同，我们是有门槛的创业板，也就是需要一年盈利，而且根据中国的国情，所以这个市盈率，我想即便翻一番也就是30倍以上。 　　姚振山：好的，30倍合理的，吴晓求教授，为什么你觉得没有一个没有合理的标准，那就发一百倍也合理。