汤臣倍健300146)大健康产业链布局新发展-朝阳永续【机构专享】2015.11-16.docx

汤臣倍健(300146)大健康产业链布局新发展朝阳永续【机构专享】2015/11/16【摘要】2015年是汤臣倍健新三年规划实施的第一年，膳食营养补充剂主业进行业务板块和渠道建设的重新梳理，经营状况同比改善明显；大健康产业链布局加速推进，向健康干预综合解决方案提供商转型坚决；员工持股计划绑定公司长期价值，实现全体股东利益一致。公司参股上海臻鼎、北京极简时代和大姨吗等公司，完善在健康管理服务及健康数据的积累；实体产品端，投资入股有棵树跨境电商平台，为做强膳食营养补充剂主业嫁接资源，也为后续海外品牌的并购做好铺垫。【关键词】汤臣倍健、大健康、海外并购免责声明朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。版权声明凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。汤臣倍健(300146)个股分析股价驱动因素分析公司近期卖方预测数量比较充分，业绩预期曲线参考性较高。整体而言，公司的业绩预期曲线相对稳定，股价同时受到估值和业绩的影响。图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]业绩的调整趋势分析卖方机构覆盖较多，盈利预测数据参考性较好。后期需持续关注公司的业绩情况以及新催化剂出现所带来的投资机会。图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]图表来源：朝阳永续Go-Goal新一代金融终端[个股一分钟]指标说明：1. 一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算； 2. 一致预期PE：统计日收盘价 / 一致预期EPS； 3. 一致预期PB：统计日收盘价 / 每股净资产；故事简述产业故事消费的冰火两重天：传统渠道遇寒冬，线上消费增长火爆。1）从需求角度来看：短期受经济放缓影响，人均消费量和消费单价的增长均有所放缓，和美、日等国相比，长期量价提升仍有空间；2）从渠道角度来看：食品饮料企业在通过传统渠道扩张时线下面临着跨区域扩张费用高企、信息不对称，线上面临电商及跨境电商的分流；3）与线下的低速增长相反，食品饮料的线上销售火爆：2013年1号店的食品类产品实现80%以上的增长；电商零食品牌如百草味、三只松鼠过去实现年均200%和300%以上的爆发式增长。就保健品子行业来看，2014年我国膳食营养补充剂市场规模突破1000亿元，而2009-2014年国内保健品线上渠道销售占比从0.6%提高到10.7%，成为发展速度最快的销售渠道。而双十一交易指数排名前十的保健品中，只有汤臣倍健和康恩贝两家国有品牌，随着《食品安全法》和《网购保税模式跨境电子商务进口食品安全监督管理细则》等相关法律的出台，进口保健品的准入门槛大幅提高，跨境购买保健品也将需要按照保健食品的要求进行备案或者注册，这将大幅凸显汤臣倍健的批文优势。公司故事2015年是汤臣倍健新三年规划实施的第一年，膳食营养补充剂主业进行业务板块和渠道建设的重新梳理，经营状况同比改善明显；大健康产业链布局加速推进，向健康干预综合解决方案提供商转型坚决；员工持股计划绑定公司长期价值，实现全体股东利益一致。膳食营养补充剂业务：新模块、新渠道。2015年汤臣倍健对膳食营养补充剂主业进行了重新梳理，“汤臣主品牌+佰嘉药业+佰悦科技”三大业务板块各司其职，汤臣药业是公司主营的品牌业务，仍以传统的药店及商超销售渠道为主；佰嘉药业以膳食营养补充剂的细分市场为切入点，已经相继推出骨骼保健类品牌健力多和中草药品牌无限极，采用线上线下的全渠道销售模式；佰悦科技专门运营互联网渠道的品牌销售，每日每加和健乐多已经上线。“新模块、新渠道”，在经历年初二维码事件的影响之后，公司膳食营养补充剂业务已经从14年的低谷触底反弹。大健康产业链布局：新规划、新看点。在新的战略规划中，汤臣倍健明确提出从产品营销向价值营销的战略升级目标以及从单一产品的提供商至健康干预的综合解决方案提供商的发展路径。从具有较强优势的实体产品和健康管理内容服务两方面出发形成健康干预方案，通过大平台嵌入，围绕健康干预的服务与价值挖掘，形成健康管理数据的沉淀，打造大健康产业的生态圈，是实现公司向健康干预综合解决方案提供商转型的有效途径。2015年公司在实体产品和健康管理内容服务端齐发力，在健康管理内容服务端，合资设立桃谷医疗公司及相互人寿保险公司，推进移动医疗和相互保险领域的培育布局，参股上海臻鼎、北京极简时代和大姨吗等公司，完善在健康管理服务及健康数据的积累；实体产品端，投资入股有棵树跨境电商平台，为做强膳