经济企稳为结构性改革创造有利的宏观环境.PDFVIP

宏观经济研究 2016 年 12 月11 日 中国宏观简评 经济企稳为结构性改革创造有利的宏观环境 中央经济工作会议前瞻 中央经济工作会议即将召开，会议将确定 2017 年宏观经济政策取向。 12 月9 日中共中央政治局会议提出要坚持稳中求进工作总基调，推进供 分析员 刘鎏 给侧结构性改革仍将成为明年经济工作的主线。当前经济增长企稳、通 SAC 执证编号：S0080512120001 货温和，为结构性改革创造了有利条件。预计 2017 年继续实行积极的 SFC CE Ref：BEI881 财政政策和稳健的货币政策，房地产调控将逐步建立长效机制，财税、 liu.liu@ 户籍、土地制度改革进一步推进，国企改革、债务重组、以及资本市场 分析员 易峘 改革有望提速，对外扩大开放领域、继续推进“一带一路”建设。 SAC 执证编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263 预计2017 年经济增长目标仍然维持6.5~7%区间。今年前三季度GDP eva.yi@ 同比增长6.7%，全年GDP 增速也将接近6.7%的水平。9 月底以来房地 分析员 梁红 产调控政策的实施将抑制明年的房地产销售增长，但随着实际利率的大 SAC 执证编号：S0080513050005 幅降低，民间投资开始企稳，经济自主增长动能有所改善。2017 年GDP SFC CE Ref：AJD293 增速维持在6.5%以上的概率比较大，预计明年经济增长目标保持不变， hong.liang@ 仍然维持6.5~7%的区间。 继续实行积极的财政政策，个税改革开始落地。预计 2017 年预算赤字 率维持3%，与2016 年持平。营改增减税效果将在2017 年进一步体现， 预计2017 年财政收支增速不高于名义GDP 增速。地方政府还有6 万多 亿元债务未完成置换，原则上将在 2017 年置换为地方政府债券。个人 所得税改革将在 2017 年开始落地，改革方向包括分类征收与综合征收 相结合，对商业保险和房贷进行抵扣，综合考虑家庭负担等。个税改革 未必降低居民部门总体税负，但是会改善收入分配，促进消费增长。 货币政策保持稳健，更加注重控泡沫和防风险。2014 年 11 月以来，央 近期研究报告 行共实行 6 次降息、5 次降准。往前看，货币政策进一步宽松的空间有 限：主要原因包括：1 ）美联储12 月份将加息1 次，我们预计明年还会 • 宏观经济 | 制造业供需进一步收紧 加息 1~2 次，国内货币政策宽松会加大资本流出压力；2 ）国内经济增 (2016.12.01) 长企稳、通胀回升，货币政策进一步宽松的必要性下降；3 ）一二线城 • 宏观经济 | 再通胀向中下游传导；利率曲线上移 市房价大幅上涨制约了货币政策宽松的空间。预计 2017 年货币政策维 (2016.12.01) 持稳健，M2 和社会融资总量增长目标可能低于今年的 13%，货币政策 将更加注重控制资产泡沫和防范金融风险。 • 宏观经济 | 2016.11.21~11.25：工业活动渐入