上海医药经营稳健内部整合带来提升空间.PDFVIP

上海医药经营稳健 内部整合带来提升空间 大众证券报 本周A 股市场在银行股的带动下强势拉升，周期性股票出现强劲反弹。不过在周 期性股票脉冲之后，人们对此类行情的延续性存在不少争议。在这样的背景下，我们 把目光移向了医药行业。本周，《价值发现》栏目对上海医药进行了研究。 上海医药集团股份有限公司是一家总部位于上海的全国性医药产业集团，主营业 务覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链。，根据2012 年中国企业联合会评定的 中国企业500 强排名，公司综合排名位居全国医药行业第二。我们选择这家公司进行 研究主要出于以下三点考虑：一、公司经营稳健，多年来积累了较大优势；二、在管 理层换届后，公司内部整合带来较大的提升空间；三、公司雄厚的资金保证了其通过 收购进行扩张的意图有能力实现。 经营稳健 家底厚实 半年报显示，公司上半年医药工业实现销售收入55.07 亿元，较上年同期增长 10.93%；毛利率47.16%，较上年同期上升0.61 个百分点。在各个子版块中，基数较 低的生物医药板块实现销售收入1.74 亿元，同比增长达到37.61%；化学和生化药品 板块实现销售收入23.73 亿元，同比增长12.73%；中药板块实现销售收入22.45 亿 元，同比增长9.51%。公司重点品种从2012 年末的58 个增加到64 个，实现销售收 入32.21 亿元，同比增长17.34%，占比不断加大。9 个国内独家品种中，丹参酮 IIA、培菲康、尪痹片、新癀片等均进入了公司销售额的前20 强（超过5000 万 元）。医药分销业务方面，实现销售收入334.36 亿元，同比增长15.97%。其中，医 药商业的业务结构进一步改善，当期医院纯销的占比为62.58%，比去年上升2.78 个 百分点，同时公司高端新业务如高端药品直送业务（DTP）、疫苗和高值耗材继续快速 拓展，实现销售收入19.61 亿元，三部分业务分别同比增长49%、55%和26%。这样的 业绩谈不上多惊人，但至少算得上稳健。 除了经营稳健之外，上海医药多年来积累了较为丰厚的家底。 产品方面，上海医药制造覆盖化学和生物药品、现代中药和保健品、医疗器械等 领域，产品聚焦心脑血管类、全身性抗感染类、消化系统和免疫代谢类、神经精神 类、抗肿瘤类五大治疗领域，生产片剂、胶囊、粉针（含冻干）、小容量注射液、滴 眼剂、气雾剂、凝胶剂等20 余种剂型，过亿产品20 个。公司旗下拥有信谊、雷氏、 龙虎、苍松、国风、神象等多个品牌为中国驰名商标，并被授权使用中国驰名商标青 春宝、胡庆余堂。 销售网络方面，上海医药的分销网络以中国经济最发达的华东、华北、华南三大 重点区域为中心辐射全国各地，分销业务规模排名全国第三。公司分销业务以医院纯 销为主，并与全球40 多家跨国药企开展合作。公司的疫苗、高端耗材、DTP （高值药 品直送）及SPD （医药物流管理技术）等新业务发展在国内处于领先地位。零售方面， 上海医药的零售拥有华氏、上海雷允上、余天成、人寿天、雷蒙、科园信海大药房等 诸多知名品牌，覆盖全国12 个省、直辖市及自治区，门店总数1792 家。2012 年公司 药品零售销售规模居全国药品零售行业前五位，上海华氏大药房拥有药房的数量在华 东地区位居前列。 内部整合带来提升空间 如果说上海医药的稳健经营与厚实家底巩固了企业的基础，那么其内部整合带来 的效率提升将极有可能给公司的发展插上翅膀。 公司旗下各子公司药品批文众多，过往资源投入分散。但新一届班子上任之后， 公开宣称要加强内部整合。新任总裁左敏宣称，营销整合将是三年规划非常重要的举 措，管理层希望通过营销整合使得毛利率实现每年约一个点的提升，从而改善营业利 润率。 “目前上药最短板的是市场营销能力和体系。在工业销售上，我们领导层的初步 判断是，首先整个集团资源分散，18 家子公司各自为政，对产品、渠道、品牌等都没 有充分利用好；其次，这些子公司营销水平参差不齐；最后，比较多的子公司在营销 体系，如产品结构、销售策略、销售团队等方面还有很多提升空间。”左敏表示。为 此，上药计划花2-3 年对营销体系进行优化，并已请专业咨询公司进行设计，希望通 过内部资源整合，优化公司原有体系。 实际上，公司早已意识到存在的问题。过去两年，公司已经着力于实施产品结构 调整策略，聚焦优