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通货膨胀:货币决定及国际传导摘要：本文主要从货币供应和国际传导两个角度解释本轮通胀。通过对货币供应量与通货膨胀率、工业品生产者价格和进口价值、消费者、生产者平均价格和进口价格及消费者、生产者平均价格和进口价格的比较分析，主要结论是货币供应不仅影响国内需求，而且通过国际传导影响国内供给，从而使得近年来通货膨胀对货币供给量的弹性远小于1。政策含义是接下去的货币政策制定需要预期国外的经济形势，并重新估计货币政策对通胀的调控作用。 关键词：通货膨胀；货币供应；国际传导 中图分类号：F822.5 一、货币供应量对通胀解释力的变化 货币供应量对通货膨胀率直接影响近期变弱。图1给出2000年以来的货币供应量（M2A）和通货膨胀率变化情况（M2A=M2+其他存款性公司对其他金融性公司负债未计入M2部分+存款型公司债券），蓝线表示货币供应量月同比增长率，红线表示CPI的月同比增长率。2008年6月以前，货币供应量同比增长率对通货膨胀率影响显著，2000年1月到2008年6月，按交叉相关系数的最大值算，货币同比领先通胀7个月，解释力达到70%～80%。然而，2009年货币同比增长率最高水平发生在1季度，到2010年4季度的高通胀有7个季度的时间差，关系显著异于前期。 总需求和通货膨胀率对货币弹性近年显著减小。在20世纪90年代，名义总需求对M2的弹性估计为1.7，特别在1