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关于成长期企业构建稳健财务机制思索 　 【摘要】在现实中，因追求短期效益、盲目扩大举债规模而陷入被动局面的 企业 案例屡见不鲜。本文就企业构建稳健财务机制作了深入探讨。 　　 　　处于成长周期中的企业，需要有合理、稳健的财务机制作保证。过度负债，会影响企业的成长，以至陷入财务危机。 　　 　　一、过度负债的原因 　　 　　从许多高成长企业反映出的问题来看，过度负债可以说是一个典型的通病。由于举债规模过大，举债方式不当及负债结构不合理，都可能引发财务危机。 　　 　　（一）战略需求效应 　　当企业处于生命周期中的成长阶段，企业战略布局受“做大、做强、做优”驱动，一般采取扩张型财务战略，表现为巩固现有市场地位，进行横向扩张，实现规模扩张，或者纵向扩张，实现企业价值链延长。企业无论是横向还是纵向扩张，经常快于其内涵质量的扩张，引起资源紧张，出现程度不同的资金供应短缺。为此，成长期的企业为了实现迅速扩张的战略目标，普遍采取负债经营的策略。 　　 　　（二）组织放大效应 　　许多企业在快速扩张过程中，往往倾向于采取企业集团或控股公司模式。这类模式债务放大效应又十分明显，母子公司除保留原有业务联系和资 金融 资渠道外，还可以获得母公司再分配的业务或资金。 　　 　　（三）财务不透明和内部相互担保 　　由于内部管理机制和利益相关的原因，处于成长期的企业最常见的问题是各自为主，财务不透明，内部关联企业间相互贷款担保，这不仅加大了银行对企业财务判断的难度，也给企业财务监管带来了很大困难，从而造成企业整体负债不断提高。 　　 　　（四）债务与资产的结构性错配 　　最常见的问题是短债长用，短筹长贷。企业将短期债务用于投资回收期限较长、投资数额较大的长期项目投资，导致流动负债大大高于流动资产，造成流动比率降低，形成短期偿债的隐患。 　　 　　二、警惕财务危机 　　 　　经营风险和财务风险贯穿于企业经营的全过程，任何企业客观上都存在着发生财务危机的可能。认识容易诱发财务危机的有关因素，提高危机防范意识，对于保持企业持续、健康 发展 是至关重要的。 　　 　　（一）经营持续亏损 　　企业在迅速扩张过程中，由于内部战略决策、人才储备、经营管理等受到严峻挑战，会引起经营亏损。如果企业只是短期亏损，只要亏损额小于折旧，未必导致债务偿付困难；如果持续亏损，则将造成企业净资产数量和质量不断下降，大大削弱企业的经营能力和偿债能力，进而导致企业不能将短期债务偿还；如果企业亏损到资不抵债的地步，将意味着企业丧失偿付能力，最终很可能走向倒闭、破产之路。1995年，国内名声大噪的“红高粱”烩面，在一片“复制”中相继倒闭，在1998年负债总额高达3600万元时，宣布破产。国外“麦当劳”的迅速扩张同样面临着有史以来的最大财务危机。 　　 　　（二）现金流量不足以偿付到期债务 　　出现这种情况的企业并非资不抵债，也不一定与经营亏损相关，而经常是由于资金周转不灵、现金流量与债务结构不均衡等原因所致。因为预期现金流入的充足性、及时性以及企业资产的整体流动性会对企业的持续经营产生重要影响。如果企业投资决策失误或者信用政策过宽，不能及时或足额地实现预期的现金流入，或者资产的整体流动性较差，变现能力不强，不能支付到期债务，就会增大企业财务风险，甚至导致财务危机。1992年，令人震惊的香港“百富勤”由于无法及时筹资6000万美元偿还到期债务，被迫清盘；同年日本著名企业八百伴集团，终因资金周转困难，一夜之间宣布破产。 　 　（三）突发性风险事件 　　在 经济 发展 保持旺盛的时候，高成长 企业 或许凭借其资产规模、营业收入大幅增长等优势，可以给市场以太平盛世的感觉。一旦国内外 政治 、经济环境突然变化，重大政策调整，各种 自然 灾害发生以及其它突发事件发生，企业就会陷入业务萎缩、资产缩水或重大财务危机的困境。经济、 法律 、市场、文化和资源等财务管理的外部环境具有的复杂性和多变性，在给企业带来某种机会的同时，也会使企业的财务环境和经营面临威胁。如果企业对外部环境的不利变化不能进行 科学 预见，反应滞后，应对措施不力，就可能导致财务危机发生。2003年，“草原绿鸟鸡”是“非典”突发事件的直接受害者，导致“草原兴发”陷入危机；东南亚 金融 危机使无数企业蒙受了巨大损失，有的甚至倒闭。 　　 　　三、建立稳健的财务机制 　　 　　处于成长期的企业，已拥有一定的财务实力且逐渐主导市场，其资本结构相对稳定。但是，如果这个时期不顾自身条件，通过负债经营盲目扩张，就容易聚集过多盈利能力差的资产和业务，即使规模再大，也可能会陷入财务危机。因此，建立稳健的财务机制，对于促进企业持续经营、保持企业的健康、快速发展具有重要意义。