公司金融的习题及部分答案.docVIP

一、3、A公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。如果银行利率为12%。 　　要求： 　　（1）计算A公司不同付款方案的放弃折扣的信用成本率； 　　『正确答案』 ?（2）作出A公司是否在折扣期内付款决策； 　　『正确答案』 由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。 　　（3）计算A公司不同付款方案的折扣额、利息和净收益，并选择付款最佳方案。 　　『正确答案』 10天付款方案，得折扣300元（=10000×3%），用资9700元，借款80天，利息258.67元[=9700×12%×（80/360）]，净收益41.33元（=300-258.67）； 　　30天付款方案，得折扣250元（=10000×2.5%），用资9750元，借款60天，利息195元[=9750×12%×（60/360）]，净收益55元（=250-195）； 50天付款方案，得折扣180元（=10000×1.8%），用资9820元，借款40天，利息130.93元[=9820×12%×（40/360）]，净收益49.O7元（=180-130.93）。 结论：第30天付款是最佳方案，其净收益最大。 1.会计人员混淆了资金的10天使用成本与1年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。2.放弃现金折扣成本率为2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.7%＞12%应该享受现金折扣。3.假如公司被迫使用推迟付款方式，在第15天付款，放弃现金折扣成本率为2%/(1-2%)*360/(15-10)=48.98%＞36.7%所以应在购货后30天付款，这样年利息成本可下降至36.7%。 （1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60%＝420（万元）? 2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40%＝280（万元）? （2）2004年度应分配的现金股利? ＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额? ＝900－420＝480（万元）? （3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）? 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）? 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）? （4）该公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55%? 2004年度应分配的现金股利＝55%×900＝495（万元）? （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元） （1）计算光华公司本年度净利润 本年净利润=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（万元） （2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金 应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元） 应提法定公益金=522.6×10%=52.26（万元） （3）计算光华公司本年可供投资者分配的利润 可供投资者分配的利润=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（万元） （4）计算光华公司每股支付的现金股利 每股支付的现金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股） （5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数=800／（800－20）=1.03 利息保障倍数=800／20=40（倍） （6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率=1.5×（14%－8%）=9% 必要投资收益率=8%＋9%=17% （7）计算光华公司股票价值 每股价值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股） 即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。每股收益无差别点计算公式 1、无差别点公式： 这里，EBIT为376万元是两个筹资方案的每股收益无差别点。在此点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元。企业预期追加筹资后销售额1200万元，预期获利280万元），低于无差别点376万元，应当采用财务风险较小的乙方案，即增发普通股方案。在1200万元销售额水平上，甲方案的EPS为0.256元，乙方案的EPS为0.27元。1）计算两个筹资方案各自的资本成本。（2）根据上述计算结果选择最优筹资方案。资本成本资本成本 A、优点：（1）公司不必偿还本金和固定的利息。（2）可以降低公司资产负债率，降低财务风险。 以2004年4月1日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的40%降低至34.78%