现金流图.PPT

CY Cheng 實際(有效)利率 (i) 可解讀為：投資的利潤率(投資報酬率)或貸款的真實成本或到期殖利率 是特定期間實際發生的利率 (以複利計算) 在分析上，實際(有效)利率比名目利率有用 每期i % 實際(有效)利率 (i) 因為名目利率通常以年度為基準來定義，因此，定義實際(有效)年利率ia有其必要性 例如：M=12(每月複利)，則每月實際利率im = r/M 以現金流圖將月利率im轉換成實際年利率ia 轉換實際(有效)利率 例：名目(年)利率r =12%，每月複利 (M = 12) 實際年利率 ia = ？ 轉換實際(有效)利率 例：名目(年)利率r =12%，每季複利 (M = 4) 實際年利率 ia = ？ 轉換實際(有效)利率 例：名目(年)利率r =12%，每月複利 (M = 12) 半年的實際利率 isa= ？ 轉換實際(有效)利率 例：實際年利率ia =12%，每月複利 (M = 12) 名目年利率 r = ？ 轉換實際(有效)利率 例：名目年利率 r =12%，每年複利 (M = 1) 即，實際年利率 ia =12%，則 有效季利率 = ？ (註：從較長的利率期間轉成較短的利率期間) 轉換實際(有效)利率 每期名目利率為 r 每期複利M次，則每次實際(有效)利率： i = r/M 再轉換至所需的期數(l 期) l 期的有效利率一般化公式： 轉換實際(有效)利率 例：若以季為一期，即，名目季利率 = rq = 6%， 假設每月複利 ，即每季複利3次 ( M = 3)，則 半年(l = 2季)的有效利率為何？ 每月實際(有效)利率：im = rq /M = 6%/3 = 2% 應用公式(2.3)： isa = (1 + rq /M)lM -1 = (1 + 6%/3)(2)(3) = (1 + 2%)6 - 1 = 12.616% 連續性複利計算 在一特定期間內有無窮多個的複利期間(M ? ?)時， 求解該特定期間內的實際(有效)年利率： l 年的有效利率 (l 可為一年的分數或倍數)： 例題2.8 連續性的複利計算 ON Semiconductor Corp. 在2003年秋季重新籌措了3.69億美元的銀行借款。 利率為LIBOR加上325個基本點(即3.25%)。假設LIBOR為1.5%，則這筆借貸的利率便是每年4.75% ( = r)。 使用連續性的複利計算，試求等值的有效年利率與半年利率。 例題 2.8 解答： 等值的有效年利率可由公式(2.5)求得： 等值的有效半年(六個月)利率則是 比較利率 需使用複利期間長度相同的實際(有效)利率 不應以名目利率進行比較 規則： 應用 i = r/M 將名目利率轉換為複利期間長度的有效利率 將複利期間較短的有效利率轉換為複利期間較長的有效利率 應用 i長期間 = (1 + i短期間 )N -1 將複利期間較長的有效利率轉換為複利期間較短的有效利率 應用 i短期間 = (1 + i長期間 )1/N -1 (註：長期間 = 短期間*N) 例題2.9 比較利率 Toromont Industries, Ltd.的CAT部門在2004年初，以大約1,200萬加幣的代價將33具Caterpillar設備(包含鋪路設備、壓土機、剷土機、…) 出售給Lafarge Canada, Inc.。 付款方式： 假設業者提供融資(透過貸款) 購買這些設備利率為18%，每月複利計算。 該公司可向某家當地銀行尋求貸款，這家銀行提供17%的APR，以連續性的複利計算。 請問哪一種付款方式的利率較佳？ 例題2.9 解答： 不要只因為17%少於18%，就落入陷阱而接受銀行的利率。 兩種利率都是名目利率，因此無法相比較。 兩種利率都必須先轉換成相同期間的有效利率以進行比較。 先考量業者的利率r =18%，每月複利計算，則有效月利率為 使用公式(2.5) ，將連續性複利計算的銀行利率轉換為有效年利率： 例題2.9 解答(續)： 判斷1.5%的有效月利率是否比18.53%的有效年利率划得來 以年為利率期間，比較兩種利率： 由於有效月利率在一年中會複利12次，因此，等值的有效年利率為 銀行提供給這家公司的利率(18.53%)較為便宜。 請注意，也可以將銀行的有效年利率轉換為有效的月利率。 決策依然相同，因為銀行所提供的每月1.43%比業者的1.5%要來的便宜。 現金流的時間性 利率的複利期間與現金流出現的間隔時間相符時，才能進行方案分析 兩種不相符的狀況： 複利計算較現金流頻繁： (複利期間現金流間隔時間) 將