中金公司-石脑油和燃料油消费税征收政策调整：有利于石化双雄的下游销售板块-110923.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年9 月23 日 石油天然气 研究部 关滨1 石脑油和燃料油消费税征收政策调整 分析员，SAC 执业证书编号： s0080511080005 guanbin@ 有利于石化双雄的下游销售板块 行业近况： 2 财政部发布通知 ，自10 月1 日起，对企业外销的石脑油和燃料油，恢复征收消费税；企业自用石脑油和燃料油生 产乙烯和芳烃不征收消费税；石化企业购进石脑油和燃料油生产乙烯和芳烃，退还消费税。 评论： 我们认为，国家出台这一政策的目的在于规范石脑油和燃料油消费税征收，打击利用石脑油和燃料油生产车用调和 油企业的偷税和漏税行为。 之前的财税[2008]168 号文，炼油企业向乙烯和芳烃生产企业销售石脑油和燃料油，不征收消费税；其他用途，征 收消费税。本次通知，对外销石脑油和燃料油，一概征收消费税，但对于确实是作为乙烯和芳烃原料的，在化工厂 环节退还消费税。石脑油消费税0.2 元/升，燃料油消费税0.1 元/升。 新政实施后，炼油企业难以规避石脑油和燃料油的消费税，可能会推高国内石脑油和燃料油的价格，分别为277 元 /吨和 110 元/吨。 对地方炼油厂影响有限，因为我们预计地方炼厂可能将转嫁消费税成本，提高产品价格。 短期内，对中石油和中石化的盈利没有直接影响，因为石化双雄属于内部互供化工用的石脑油和燃料油，从炼油企 业征收，再退还给化工企业。 这一政策最大的意义：通过打压利用石脑油和燃料油生产调和油的企业，保证加油站的成品油质量，长期内有利于 中石化和中石油的下游销售板块。 1 报告贡献人：何帅 2 /zhengwuxinxi/zhengcefabu/201109/595296.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年9 月23 日 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有 限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的 出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或 者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在 不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 本报告亦可由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。 本报告亦可由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司( “中金新加坡”)仅向符合新加坡《证券期货法》及《财务顾问法》定义下的认可投资者 及/或机构投资者提供