财务管理(第三章2011-2012第一学期).ppt

二、风险价值 （一）风险与不确定性 风险一般指某一行动的后果所具有的不确定性。 但是，严格地说，风险和不确定性是有区别的：风险是事先知道某一行动的所有可能的后果及各种后果出现的概率；而不确定性指事先不知道某一行动所有可能的后果，或者虽然知道所有可能的后果，但并不知道它们出现的概率。 在实务分析中，我们都是把不确定性问题转化为风险问题，通过主观判断给出各种可能性及发生的概率，这也是进行分析的前提。 第一节 时间价值与风险价值 （二）风险存在的客观性 不以人的意志为转移。 风险的客观性来源于两个原因： 缺乏信息； 对未来的不可控性。 从财务管理的角度看，针对财务管理的不同阶段可以将它分为：筹资风险、投资风险和收益分配风险。 第一节 时间价值与风险价值 （三）对待风险的态度 从理论上讲，人们对待风险的态度可以分为三类：喜欢、厌恶、既不喜欢也不厌恶。 但是，一般而言，投资者都是厌恶风险的，力求回避风险。 然而，现实生活中确实有人进行风险投资，原因在于：他们看中了风险投资所带来的风险报酬。 第一节 时间价值与风险价值 （四）风险价值的计算 风险价值或风险报酬，是指企业冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。对于风险报酬有两种表示方法：风险报酬率和风险报酬额。一般风险报酬通常用相对数来加以计量。风险价值的计算原理为： 1、确定概率分布 第一节 时间价值与风险价值 0≤Pi≤1， =1 2、期望报酬率的计算 指各种可能的报酬率按其概率加权计算的平均报酬率。 在计算出的期望报酬率相同的情况下，就要比较它们的集中程度了。 3、计算标准离差 测量离散程度的一种统计指标。概率分布如果越集中，风险就越小；概率分布如果越分散，风险就越大。实际分析中，一般采用方差和标准离差来衡量概率分布的离散程度。 方差： 标准离差： 一般来说，标准离差是越小越好。（比较在期望报酬率相同时项目的风险程度） 4、计算标准离差率 （比较期望报酬率不同时各项目的风险程度） 第一节 时间价值与风险价值 5、计算风险报酬率 指企业冒险进行财务活动所获得的收益水平。 （ ：风险报酬系数） 6、计算风险价值额 指投资总额与风险报酬率的乘积。 （C：投资总额） [例3-17] 第一节 时间价值与风险价值 例：南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为100,000元，概率分布如下图所示，风险报酬系数为8%，试分析哪个方案的风险价值更高？ 第一节 时间价值与风险价值 投资方案的概率分布图 经济情况 概率（Pi） 甲 乙 繁荣 P1 =0.30 20% 30% 一般 P2 =0.50 10% 10% 较差 P3 =0.20 5% 0% ——对于单个方案，决策者可根据其标准差（率）的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，作出取舍。 ——对于多个方案，决策原则是：选择标准差（率）最低、期望值最高的方案： （1）如果两个投资方案的预期报酬率基本相同，应当选择标准离差（率）较低的投资方案； （2）如果两个投资方案的标准离差（率）基本相同，应当选择预期报酬率较高的方案； （3）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，此时不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度。 （五）投资决策 第一节 时间价值与风险价值 1．目的 风险既可能使企业获益，也可能给企业带来损失。但是风险的大小又和收益的多少成正比，所以要求企业在风险和收益之间进行权衡。 2．程序 确立风险→设立目标→制定战略→实施评价 3．策略 A．回避风险策略；（较少用） B．减少风险策略；（经常采用） C．接受风险策略；（提前准备） D．转移风险策略。（将风险转出企业，换回较为安全、保险的财产） （六）风险管理 第一节 时间价值与风险价值 1.某人在2008年1月