猪肉价格反季节回落未来走势相对平稳-交通银行.PDFVIP

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) PPI 趋稳有助于工业经济平稳运行 2017 年7 月·物价数据点评 2017 年8 月9 日 点评机构：交通银行金融研究中心 点评人员： 连 平 （首席经济学家） (BFRC) 刘学智 （高级研究员） 联系方式：0211028 liuxuezhi@ 观点摘要 7月CPI同比上涨1.4%，涨幅下降0.1个百分点；PPI同比上涨5.5%，涨 幅连续3个月持平。物价运行基本平稳。 1.主要受翘尾因素下降的影响，CPI略有回落，新涨价因素较弱。7月 CPI翘尾因素为1%，比上个月下降0.2个百分点。新涨价因素拉动CPI上涨约 0.4个百分点，比上月上升0.1个百分点。今年以来新涨价因素较弱，难以 抵消翘尾因素的走弱，CPI涨幅略有回落至1.4%，基本运行平稳。 2.食品价格降幅收窄，非食品价格涨幅回落，核心CPI近6个月涨幅首 次下降。受全国大范围持续高温天气和水涝灾害影响，部分食品价格上涨， 鲜菜、蛋类价格回升明显。由于夏季是猪肉消费淡季，肉价持续走低，使 得食品价格难以明显上涨。非食品价格回落主要是交通和通信类价格下降， 同比涨幅从0.2%下降至-0.2%。核心CPI涨幅下降至2.1%,是近6个月首次下 降，预示终端需求或许走弱。 3.下半年CPI可能走弱，不存在通胀压力。受投资和生产走弱的影响， 下半年总需求偏弱。食品价格仍以下跌为主，可能跌幅恢复性收窄，非食 1 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 品价格整体平稳，新涨价因素依然较弱。翘尾因素仍是影响下半年CPI的主 要因素，由于下半年翘尾因素平均只有0.44%，比上半年低了0.33%，因此 CPI同比涨幅可能下降。由于非食品价格持续小幅上升，如果食品价格明显 上涨，不排除CPI出现短期反弹的可能。 4.PPI短期走势平稳，不同工业产品价格分化。PPI同比上涨5.5%，涨 幅趋于平稳，但不同类别的产品价格波动涨跌互现。近期受钢材建材价格 上涨影响，黑色金属、有色金属价格止跌回升，并且反弹力度较大。煤炭、 石油和天然气相关产品价格继续下降。 5.PPI涨幅连续3个月持平，有助于工业经济平稳运行。从5月以来PPI 连续3个月为5.5%，不再出现大起大落的剧烈波动。价格波动变小有助于市 场运行趋稳，工业企业经营风险和不确定性得以降低，利润增长和生产活 动更为平稳。 6.未来PPI可能回落，但年内不会出现负增长。随着投资放缓，对工业 产品的需求可能走弱，不存在工业产品价格显著上涨的基础。由于去年下 半年PPI持续上升形成高基数，今年下半PPI翘尾因素快速回落，因而未来 PPI涨幅可能下降。但PPI走势趋稳，下降幅度不会太大，下半年PPI涨幅可 能低于5%，但全年平均涨幅有望高于5%。 正文 一、CPI 同比涨幅略有回落 2017年7月份CPI同比上涨1.4%，涨幅比上个下降0.1个百分点；CPI环 比上涨0.1%，涨幅比上个月上升0.3个百分点。7月食品价格同比-1.1%，跌 幅缩小0.1个百分点；非食品价格上涨2%，涨幅缩小0.2个百分点。剔除食 2 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，涨幅下降0.1个百分点，为近6个月第一 次下降。