非银行金融：市场预期中.pdfVIP

2011 年8 月26 日 非银行金融行业 证券行业动态点评 行业点评报告 市场预期中国版 “401K”计划有望出台， 券商板块受益 行业指数走势图 事件： 8 月17 日，国务院召开常务会议，会上讨论通过《中国老龄事业 发展 “十二五”规划》，决定在 “十二五”时期进一步完善老年社会 保障制度，同时也明确要进一步加强社会保险基金管理，适当拓宽基 本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。市场预期“中国版 401K 计划”有望出台，近日该预期更加强烈，受此提振，25 日券商板块集 体反弹，证券行业（中信三级行业）一日涨幅超过5%。 点评: • 美国“401K”计划的最大特点是可以利用对企业和员工的税收优 惠来吸引更多的资金来源。当这些资金来源被投入资本市场，不 仅能为资本市场带来丰富的流动性，为企业发展提供长期资金来 源，也能一定程度上提高这部分资金的收益，形成双赢的良性循 环。 • 近期，在外围市场动荡和国内紧缩预期的双重影响下，A 股市场 进入了相对低迷期。在相对疲弱的市场行情、居民高储蓄率以及 非银行金融研究小组 前期国内为了抑制通胀的偏紧的货币政策大环境下，资金来源成 执业证书编号： 为掣肘A 股市场摆脱低迷进入相对繁荣的重要制约因素之一。 S0120511030002 • 目前中国社保基金和企业年金合计规模较为庞大，考虑到A 股市 联系人：张蕾 场流通市值、日均成交金额和换率，我们认为这部分资金入市将 86218516 对市场起到一定的支撑和提振作用，同时提高券商行业的经纪业 zhanglei@ 务收入。 德邦证券有限责任公司 • 上市券商中，我们认为以经纪业务为主的传统大型券商将受益最 上海市福山路 500 号城建国 际中心26 楼 多，如海通证券、华泰证券。另外，具有经纪业务区域相对垄断 优势的中小型券商也很可能是最受益的，如国海证券、国金证券 等。 请务必阅读正文后的免责条款部分 “401K”计划来源于美国1978 年《国内税收法》第401 条K 项的规定，也称“401K”条 款。该条款适用于私人公司，为雇员和雇主的养老金存款提供税收方面的优惠。按照该项计 划，企业为员工设立专门的401K 账户，个人和其所在企业每月都放一部分资金进去，这些 资金交由专业机构进行投资，企业向员工提供4 种不同的证券组合投资计划，投资品种以股 票基金、债券基金、货币基金以及公司股票为主，员工可以选择其中一种，但风险由员工自 己承担。员工退休时，可选择一次性领取、分期领取、转为存款等方式。最重要的是，“401K” 投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。 美国“401K”计划为员工和企业双方提供了巨大的税收优惠，因此具有很大的吸引力。 正是由于具备这样的吸引力，在美国401K 计划资金规模逐渐增大，目前在私人企业界力已 经成为主流退休金计划之一。 市场数据显示，美国“40