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强势PX引领下的PTA将何去何从？ 中航期货 杨艳丽（2012年2月10日） 2012年PTA迎来开门红，以1月4日收盘价8462元/吨为起点计算，累计涨幅784点或9.26%。目前，主力1205合约技术形态维持强势，日均线呈现多头发散，且10周均线与20周均线也即将形成金叉。但是，从前20名主力持仓情况来看，多空分歧较为明显。以下笔者试图从宏观面—基本面—产业链的分析梳理中，找到强势PX引领下的PTA的未来方向。 欧洲迎来2012偿债风暴2月9日晚间消息，希腊总理卢卡斯-帕帕季莫斯(Lucas Papademos)的办公室发言人：“各大政治党派的领导人已经就所有事情都达成了协议，很快就将发表一份声明。”帕帕季莫斯办公室称，这项协议解决了有关削减养老金的争端在实施了将近两年的财政紧缩措施以后，这项协议将在2012年中将政府支出削减30亿欧元(约合40亿美元)。据周早些时候发布的协议草案显示，其内容将包括进一步削减退休人员的养老金，并将最低工资下调22%。而达成这项协议是欧盟和国际货币基金组织(微博)(IMF)向希腊政府额外提供1300亿欧元(约合1700亿美元)援助资金的条件。对于希腊政府来说，获得这笔贷款才能避免在下个月债务到期时违约。在希腊、爱尔兰和葡萄牙相继申请金融援助贷款后，“欧猪五国”中只剩下意大利和西班牙尚未向救援机构申请财政援助。作为欧元区第三和第四大经济体，意大利和西班牙的债务问题似乎格外令市场关注。倘若意大利寻求援助，那么救助规模将耗尽欧元区和IMF的资源。欧元区现有的纾困基金——欧洲金融稳定工具(EFSF)将不得不扩大到至少1万亿欧元才能支持意大利这样的经济体。9日预计2月在食品价格大幅回落的带动下，CPI同比将再次显著下降。在CPI价格走高的同时，工业品出厂价格(PPI)却涨幅较低。1月PPI同比上涨0.7%，环比甚至下降0.1%其中同比增速创1年多来的新低PPI的数值，反映工业品的市场需求程度正在降低此外，在CPI涨幅上升时，1月份全社会用电量却可能为负数。尽管用电量的下降离不开春节因素，但结合PPI的走低等，有市场人士担忧，中国制造业经济正有整体放缓的趋势。最近外来温和资本流入、外汇占款上升和输入型通货膨胀加大，业内认为央行降低存款准备金率的时点或将推迟 PTA产业链供需格局 首先，从新增产能情况来看，2012年亚洲新增PTA产能全部集中在中国，将新增1150万吨/年PTA产能，包括六套新建装置以及一套装置的脱瓶颈改造新增聚酯产能预计在590万吨左右，按照1:0.85的使用量，新增聚酯产能将消耗PTA用量500万吨左右，相比2012年国内新增万吨PTA产能而言，国内PTA供应偏紧的格局将得到更为明显的改善。由于2012年国内聚酯总体产能将达到4000万吨左右，相应消耗PTA用量大概在3400万吨左右，而2012年PTA国内总体产能大概在3000万吨上下，因此整体上国内PTA供应仍然不能满足需求。按照近年90%的国内PTA开工率计算，仍然有700万吨左右的PTA需要通过进口来满足PTA供应上无过剩压力 其次，从产业链开工情况来看，统计数据显示，目前PTA工厂的开工率为98.5%，接近满负荷；聚酯工厂的开工率稳定在88%的水平；江浙织机的开工率从20%回升到了52%，但整体开工率处于较低水平。从产业链开工数据可以看出，PTA的供应较为充足，聚酯开工稳定对PTA的需求亦较为稳定，但江浙织机开工率处于低位，终端需求并未有明显好转。 供应紧张使PX保持强势 亚洲PTA生产商自2011年9月末起已经出现亏损。受赢利出现亏损的影响，亚洲地区的PTA生产商自2011年11月起开始掀起了一轮削减产量的运动，或是降低装置开工率，或关停装置，以减少亏损。ICIS数据显示，2011年亚洲PTA装置的平均开工率水平从2010年时的90%下降至约86%。 从现阶段的PX供需情况来看，供应偏紧的格局短期仍难改善，价格强势格局有望延续。据了解，近期PX装置的检修情况如下： 东南亚地区： 1、由于印尼TPPI推迟其在Tuban，东爪洼的芳烃装置重启至2月下旬，一季度PX供应预计紧张。该装置包括10万桶/天的冷凝分流设备，其55万吨/年PX装置12月13日关停做计划内检修。 2、自1月初，泰国PTT化学在马塔府的装置仅运行在80%。其PX产能65.5万吨/年，该装置12月14日关停，1月初重启。PTT化学2号芳烃装置计划3月初检修30-40天，PX产能65.5万吨。该公司2012年一季度没有现货供应。 3、印尼Pertamina计划12月12日降低Cilacap的芳烃工厂负荷从100%至80%。该国企计划转移部分产量至天然气，该装置PX产能27万吨/年。另外，2月份有检修计划。 4、另外，泰国PX在2月也有几天检修计划，但对产量影响有限