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太平洋重组上市案例分析在和谐中求发展 在共赢中求创新在经历了诸多辉煌与曲折后，2007年中国股市经历了堪称完美的一年。回顾这一年，券商上市热潮无疑给2007年的中国股市留下了浓墨重彩的一笔，在短短一年里，整体上市券商已由2家迅速扩容到7家，券商板块已逐渐成为证券市场举足轻重的力量。 ? 2007年最后一个交易日，太平洋证券（601099）通过在S*ST云大股权分置改革中向股东差别派送换股权后，成功实现重组上市，为证券市场的券商板块增添了新鲜血液，也为2007年的券商上市热潮画上一个美丽的句号。作为一种创新方式，太平洋证券的上市不仅营造了一番和谐多赢的局面，也为公司上市奉上了一种可资借鉴的全新模式。本文将通过回顾和梳理太平洋证券的上市历程，来深刻剖析这一券商上市成功案例的背景、路径、创新和意义。一、太平洋证券重组上市的背景分析 1、直接融资的发展对券商的资本规模提出了更高要求 2004年年初，国务院 “国九条”的颁布使资本市场迎来了崭新的发展阶段；2005年开始的股权分置改革成功解决了长期制约证券市场发展的根本性矛盾；对证券公司的限期整改和综合治理帮助一批券商度过难关并逐步迈上规范稳健发展的良好轨道。因此，我国必将迎来经济的证券化时代，直接融资也将随之得到迅速发展。这为券商提供业务机遇的同时，也对券商的资本实力提出了更高的要求。这就要求太平洋证券迅速改变目前资本规模偏小的现状，应对直接融资的发展对券商资本规模的要求。 2、以“净资本为核心”的动态监管凸现了券商净资本规模的重要性 2006年7月，证监会公布的《证券公司风险控制指标管理办法》和《关于证券公司净资本计算标准的通知》意味着以净资本为核心的动态监管将在证券业实行。净资本已经成为券商各项业务开展和规模扩张的必然条件，也是决定券商在未来市场中地位的关键因素。因此，上市已经成为提高公司治理水平和风险控制能力的重要途径，也是公司真正脱胎换骨、全面转型、提高经营管理水平、增强盈利能力的一个重要过程。 3、应对国外同行的竞争需要券商壮大资本实力 随着中国金融业将全面履行加入WTO 协议中的对外开放承诺，国内券商将直面国际金融机构的残酷竞争，由于在资金、管理、服务、人才等诸多方面与外资金融机构的巨大差距，国内券商将面临前所未有的竞争压力，这就迫使券商不得不首先从壮大资本实力开始，来提升各方面的竞争力。　 4、太平洋证券的实际情况表明上市融资是绝佳的生存选择 太平洋证券成立于2004年初，注册资本15亿元人民币，目前拥有11家营业部和11家证券服务部。从资本实力以及资产规模来看，在国内属于中等规模的券商。由于公司仅有3年多的存续时间，与大型证券公司相比尚无品牌竞争优势，而且公司业务主要集中在云南省范围内，尚未能形成全国性的影响力，在目前证券市场竞争环境下，公司如果不能迅速壮大自己的实力将很难继续生存下去。因此，通过市场筹资，借助资本市场实现跨越式发展是公司应对竞争压力，迅速从一家中等券商发展为业内翘楚的必然选择。从而，无论是从行业竞争，还是自身生存发展的角度看，上市融资都是太平洋证券未来快速发展的重要途径和绝佳选择。 ?二、太平洋证券重组上市的路径分析 1、上市的法律依据 在我国，证券发行与上市必须遵守《中华人民共和国证券法》的有关规定。从太平洋证券的上市历程看，公司严格遵守并灵活运用了我国《证券法》的相关规定。例如，在证券发行方面，太平洋证券通过与云大科技股东换股，共有28,975名云大科技股东与太平洋证券定向增资股东进行了换股，实现了股东结构的公众化，满足了“向累计超过二百人的特定对象发行证券”这一证券公开发行的要求；在申请股票上市方面，股改实施后，原云大科技的流通股股东和非流通股股东成为太平洋证券股东，太平洋证券通过换股实现股东结构的公众化，总股本为150331.3349万股，其中持股比例在10%以下的股东所持股份为65，330.3533万股，占太平洋证券总股本的43.46%，符合《证券法》第五十条关于股份有限公司申请股票上市的有关规定。 2、上市的模式 一般而言，企业上市的模式主要有控股公司上市、整体上市、合并整体上市和分拆上市以及借壳上市等几种，从中国证券公司实际采用的模式来看，主要有以下几种类型：IPO上市，即证券公司通过公开发行股票并直接上市，例如，中信证券；上市公司业务重组转型，即上市公司通过自身的业务重组和转型，将主营业务由其他业务变为证券业务，例如，宏源证券；借壳上市，通过收购或置换的方式剥离目标上市公司原有资产，将证券公司的资产置入从而间接实现上市，例如，东北证券、海通证券、长江证券和国元证券。目前借壳上市模式是证券公司实际采用最多的模式，从目前市场上已公布的证券公司借壳上市方案来看，所采用的借壳方式既有共同之处，又有明显差异?相比之下，太平洋证券采取了与现有中国