试计算该项目长期借款的税后资金成本.PPT

项目资金来源与融资方案 本讲内容 融资主体及其融资方式 项目资本金及债务资金的融通 融资方案分析 项目融资主体及融资方式 项目融资主体及融资方式 项目融资主体及融资方式 项目融资主体及融资方式 项目融资主体及融资方式 项目资本金融通 项目资本金融通 项目资本金融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 债务资金的融通 项目融资 项目融资 项目融资 项目融资 项目融资 资金成本 资金成本 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 融资风险分析 融资风险分析 要求、重点与难点 要求 熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 了解项目融资及其主要模式 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 掌握加权平均资本成本计算 重点 国内外债务筹资的渠道 债券筹资及其特点 资金成本的概念和计算 难点 资金成本的概念和计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本 ① 不考虑资金筹集成本时的资金成本 式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。 ② 对项目贷款实行担保时的资金成本 式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。 ③ 考虑资金筹集成本时的资金成本 例题 （2）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。 或 式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。 例题 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。 或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股 票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。 例题 （4）普通股资金成本 普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。 式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为变通股筹 资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。 ① 评价法 ② 资本资产定价模型法 式中，Rf为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；β为 股票的风险校正系数 例题 例题 （5）融资租赁资金成本 企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。 式中，KL为融资租赁资金成本；E为年租金额；PL为租赁资产价值。 （6）留存盈余资金成本 留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配利润。 式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。 留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为： （7）加权平均资金成本 为了对整个项目的融资方案进行筹资决策，在计算各种融资方式个别资金成本的基础上，还要计算整个融资方案的加权平均融资成本，以反应项目的整个融资方案的融资成本状况。 式中，Kw为加权平均资金成本； Kj为第j种融资渠道的资金成本； Wj为第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权数）。 例题 融资方案的实施经常会受到各种风险因素的影响。融资风险分析就是对可能影响融资方案的风险因素进行识别和预测。 通常可能的融资风险因素有下列几种： 1.投资缺口风险 项目在建设过程中由于技术设计、施工图设计及施工过程中增加工程，由于价格上涨引起工程造价变化等，都会引起投资额的增加，导致原估算投资额出现缺口。 2.资金供应风险 融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资收益目标难以实现的风险。 3.利率风险 利率水平随着金融市场行情而变动，如果融资方案中采用浮动利率计算，则应分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险和损失。 4.汇率风险