当主要央行开闸放水.PDF

Table_Top / Table_AuthorTemp 证券研究报告利率市场月度评论 349 2012 01 31 年 月 日 310 Table_Author Table_Title 署名人：何欣 S09600511020003 利率市场月度评论 0755 437 hexin@ 当主要央行“开闸放水” 署名人：申俊华 Table_Point S0960108092937 0755 shenjunhua@ 投资要点： 参与人：闵帅  总量小幅放松，“影子银行”复活——从央行公布的四季度社会融资 S0960111080529 总量数据来看，当季社会融资总量规模较三季度上升，环比反弹加速， 0755 在三季度大规模减少的“影子银行”业务又开始出现复苏迹象。结合 minshuai@ 当季信贷投放规模有所反弹的背景，一方面可以进一步确认四季度以 来的货币政策放松属实，另一方面也可以看到实体经济的投融资需求 中债系列指数近一年收益 仍然旺盛。 8% 中债总指数 中债金融债券总指数 7% 中债短融总指数  经济同比虽下滑，但环比增速持续反弹——受到总量货币政策放松的 6% 中债国债总指数 中债央票总指数 5% 中债企业债总指数 影响，尽管GDP 四季度同比仍然下滑，但是环比增速已经持续反弹。 4% 而从 12 月工业增加值环比增速看，反弹幅度更为明显。其中重工业 3% 2% 产出的环比增速上升快于轻工业，经济增长周期性触底反弹的迹象非 1% 0% 常明显。 -1% 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11  当主要货币当局“开闸放水”，重返提振经济轨道——春节期间最值 央票发行收益率走势 得关注的是海外市场的事件，美联储在 1 月24-25 日的议息会议中再 6 度将维持超低利率的时间维持从2013 年年中推迟到2014 年底。