证 券市场价格信号的资源配置有效性.PDFVIP

2001 年第 5 期 证券市场价格信号的资源配置有效性 ———价格信号引导产业转移的考察 何旭强 　高道德 (海通证券研究所 　200080) 　　内容提要 :萨谬尔逊和比弗等阐述了证券市场有效性的多重含义 ,指出资源配置有效 性与信息有效性之间的差异 。本文在此基础上 ,从证券市场价格信号对产业转移的引致 作用的角度 ,对我国证券市场价格信号的资源配置有效性进行实证研究 ,作为对现有的关 于我国证券市场效率研究的一个有益的补充 。本文的检验结果表明我国证券市场价格信 号在引导上市公司产业转移方面具有正向效应 ,并且从市场价格的变化到引致作用的发 挥存在着一定的时滞 。同时 ,进入壁垒或退出壁垒不同的行业在价格信号的有效性方面 存在着较大差异 。此外 ,本文还利用投资额的时间分布检验了市场反应的理性程度 ,结果 表明我国证券市场对价格信号存在着一定程度上的过度反应 。最后 ,根据检验结果的分 析 ,提出了相应的政策建议 :一是通过市场扩容以增强市场弹性 、塑造 良好的价格形成机 制