会计理论与实务研讨会.pdfVIP

2001 會計理論與實務研討會 我國庫藏股制度之實證研究： 資訊效果與資訊傳遞動機 * 蔡柳卿 郭法雲 摘 要 由於我國甫於 89 年 8 月 7 日公告實施庫藏股計畫，其背後涵意及影響等議 題已廣泛受到實務界及學術界高度重視與熱烈討論，故本研究的目的，係探討我 國上市公司實施庫藏股計畫之資訊效果與資訊傳遞動機。在分析資訊效果時，主 要係檢定宣告日的市場反應、宣告日前後期間股價績效之比較，以及宣告日市場 反應的橫斷面差異分析；其次分析公司宣告購回庫藏股的動機時，係檢定公司在 決定宣告購回的時點及額度上，除了庫藏股制度規範的因素外，是否考量到公司 未來盈餘績效及股價低估程度，其中股價低估程度係以過去股價績效及淨值市價 比率來衡量。 在資訊效果的測試上，本研究有以下發現 ：（1）當公司宣告購回庫藏股時， 市場反應顯著為正，顯示投