企业并购中财务风险及控制措施.docVIP

企业并购中财务风险及控制措施在市场条件下，企业并购是企业之间日益活跃的一项产权交易活动。但作为一种高风险的经营活动，企业并购在给企业带来规模效益的同时，也可能会给企业带来灾难性的后果，机遇与风险并存，这就是企业并购的特点所在。而其中的财务风险是企业是否能够并购成功的重要影响因素。 一、企业并购财务风险的概念 一般情况下，企业并购财务风险指的是各种并购的风险在价值量上综合的反映，主要是指筹资决策带来的风险。其是一个由定价、融资及支付等财务决策行为引起价值风险的集合。企业选择不同的筹资渠道及筹资（举债）数额的大小都会引起企业资本结构发生变化，所以，财务风险狭义的涵义指的是因举债而导致企业财务成果的不确定性。财务风险广义的涵义是指在企业各项财务活动中，各种难以预见及控制的影响因素引发的企业财务危机及破产的可能性，以及企业财务状况带来的不确定性，使企业遭受巨大损失。主要表现在： 首先是增加负债压力。假如企业并购的成本是通过举债融资方式来支付的，就可能面临高昂的利息、债务契约限制带来的机会损失及还款压力等财务风险，导致企业不断扩大负债率，企业出现财务危机或破产的可能性就大大的增加。 其次控制股权流失。假如企业并购成本是通过股票融资的方式来支付，就可能面临企业原发性股东流失的风险，导致股东将全部或部分失去剩余收益的控制或索取权。 再次是丧失投资机会。企业并购不但给企业带来了巨额债务，同时可能会消耗企业大量的自有资本。企业即便有良好的投资机会，也恐无能为力。只能眼睁睁的失去投资机会。 最后是短缺的现金存量。在进行企业并购时，大量货币资金可能会被消耗掉，在这种情况下，就可能由于企业现金存量的不足使企业面临各种风险与困难，增加了企业财务危机出现的可能性。 二、企业并购财务风险的成因 第一，市场信息的不完全及不对称性。对目标企业资产负债等财务状况进行深入的了解，是企业并购过程中价格的制定的基础，并购价格的制定是较复杂的。而在市场条件下，不可能做到各类信息的完全共享，完全的信息被目标公司所拥有，但并购方却很难得到足够的信息，特别在一些非公开的信息方面，双方在享有上不对称，目标企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者。 第二，收购企业管理者目标不明确。在企业并购过程中，企业管理者缺乏风险意识，不能客观的对待财务风险，对其认识不足，导致企业陷入财务危机。而且某些企业的管理者不考虑企业实际情况，只追求规模效应，盲目并购，导致财务风险的发生。 第三，并购企业融资不畅。在多渠道融资时，企业必然要面临融资结构的风险。其最突出的表现为债务结构不合理，并购企业可能由于融资不畅而造成资产负债率过高，或者目标企业无法带来预期的收益而陷入财务危机。 第四，不当的并购企业支付方式。和西方发达国家相比，我国资本市场起步晚，当前现金与资产是并购方的主要支付形式。单一的支付方式导致了并购支付风险的发生。 三、规避企业财务风险的措施 第一，优化管理，合理制定并购战略。企业管理者要充分认识企业面临的财务风险，采取科学、有效管理方法手段及方法，对各类风险进行预测与控制管理。同时制定合理的并购战略，获取市场力量、技术优势及获取规模经济效应，从而提高企业的市场竞争力。企业并购的动机是多种多样的，所以企业制定并购决策之前应对本企业及目标企业进行充分的估价与评价，不要盲目追求轰动和规模效应，并购战略要符合市场规律，以降低并购给企业带来的财务风险。 第二，科学决策，降低并购财务风险。企业在并购前要对目标企业内外部整体的条件进行认真的研究与分析。目标企业的并入能否给并购企业带来协同效应及资源的共享，是需要认真考虑的问题，需进行科学决策。而信息的透明度与真实性是并购中并购企业面临的关键问题，由此减少信息的不对称性是降低并购财务风险主要措施之一。进行认真查分析，才能挖掘公开信息之外对企业存在重大潜在影响的信息。 第三，进行恰当融资组合，分散财务风险。在竞争激烈的市场条件下，收购企业需谨慎选择融资渠道，进行恰当的融资组合，进行企业并购时应在资金成本最低的情况下进行。对影响并购效果的风险因素及风险环节进行全面的分析，合理选择并购方式及实现的途径，分散财务风险，这是有效规避并购财务风险的关键所在。 第四，合理选择支付方式，建立财务风险预测与监控体系。收购企业在选择支付方式时就是在选择怎样规避财务风险措施，由于任何一种支付方式都有一定的风险存在，通过分析不同支付方式的支付成本与支付边界，在一定程度上能起到风险规避的作用。另外，要建立财务风险预测与监控体系，提高企业管理层的风险意识，充分分析企业并购所依赖的各种支撑条件，积极做好企业并购的财务审核调查。对企业并购风险的预测预警是建立风险防御体系的重要环节。 总之，企业并购作为企业做大做强、