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央企实施EVA考核困难及对策【摘 要】 2010年1月1日，我国中央企业全面推行以EVA为核心的央企业绩考核体系，这标志着EVA被正式纳入央企的业绩考核体系。文章从EVA的内涵入手，分析了EVA在央企绩效考核中的优势及其在央企推行存在的困难，并在此基础上提出了相应的对策建议。 【关键词】 经济增加值； 税后净营业利润； 资本成本 从2007年起，在我国国资委施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中，首次将经济增加值（即EVA）引入考核体系，鼓励中央企业使用EVA作为经营业绩考核指标。2009年底，国资委颁布新的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《暂行办法》），决定自2010年1月1日起在央企全面推行以EVA为核心的央企业绩考核体系。之前的以追求经营规模为核心目标的国家及央企战略，对于央企的产业集中发挥了应有的作用，但随着我国经济体制改革的深入，企业的经营目标由传统的利润最大化向股东权益最大化转变，原有的经营业绩评价指标自身存在的种种缺陷也暴露出一系列深层次的问题，国务院国资委将EVA作为企业负责人经营业绩考核的指标之一，利润不再是央企考核的唯一标准，这将有利于引导中央企业更加注重资本的使用效率和资本的回报。此次新的《暂行办法》从政策上、制度上实质性地推进EVA考核，标志着央企由此从战略管理进入以股东价值创造、追求股东价值最大化为核心的价值管理的新阶段。 一、EVA的内涵 EVA是英文Economic Value Added的缩写，译为经济增加值。简单来讲，EVA就是企业资本收益与资本成本之间的差额，是调整后的税后净营业利润减去全部资本成本后的剩余收益。从概念可以看出，只有企业获得超出债务和股本成本的收益，才可以说企业盈利。EVA通过度量剩余收益来对企业的经济状况进行全面综合性的衡量，计算公式为： EVA=税后净营业利润（NOPAT）—资本总额（TC）×加权平均资本成本率（WACC） EVA的核心理念是建立在经济利润概念基础之上的。经济利润与会计利润不同，经济利润强调从成本补偿角度获得的利润，要求企业不仅将所有营运费用计入成本，还要将所有的资本成本计入成本。这种资本成本不但包括显性债务成本，还包括企业股东所投入的、从风险补偿角度考虑的潜在的机会成本。 二、EVA在央企绩效考核中的优势分析 （一）EVA指标能真实地反映央企经营绩效 目前，在我国国有资产管理部门尚未按实收取国有资产收益的情况下，中央企业由于其资产归国家所有、计划经济遗留问题等特殊原因，导致企业经营的国有资产大多是无成本或低成本，这容易给经营者造成一种错觉：既然资本是国家投入的，就无需关注投资的回报率与资本成本等问题。这就使得传统绩效评价方法只是侧重于评价企业的收入与利润的大小，而忽略了股东资本投资的机会成本。如果考虑了这种机会成本，目前许多账面盈利的中央企业，实际上可能出现没有“经济利润”的情况。现代企业的运营不仅要追求企业效益的多少，更重要的是要追求企业的资本收益率；不仅要关注基本生产成本，更要关注资本投入的机会成本。EVA在央企的推广有助于克服传统财务绩效评价体系中的缺陷，引导中央企业从过去比较单一的业绩管理模式过渡到业绩管理与价值管理并重的资本效率管理模式，努力提高企业资本运行效率，提高每股收益率，从根本上增强企业的运营质量，实现股东财富最大化。 （二）EVA指标有利于国有资产的保值增值 过去央企的发展是遵循以追求经营规模为核心目标的战略，随着企业规模的日益扩张，其中的问题也逐渐暴露出来。这种规模的扩张，并不一定能带来股东价值的增加，仅是受到管理层利益等方面因素的驱动，央企通过不断扩大企业规模、扩大其管理者权力和提高管理层的声望，进而谋取更高的报酬。中央企业之前的业绩评价体系不能充分反映出部分央企盲目扩大规模的现象，而EVA指标正是描绘扩大规模带来影响的有效方法。EVA能揭示出企业规模的扩大能否创造价值及创造多少价值，一旦扩大规模不能带来正的经济增加值，扩大规模的计划就不会被实施，盲目扩张的现象就会因此被制止，进而可以起到规范央企投资行为的作用，实现国有资产的保值增值。 （三）EVA指标有利于央企的可持续发展 在传统的绩效考核方法下，央企在产品和技术研发、开拓市场及品牌建立等方面的战略性投入，虽能为公司带来持久的收益，但无法在会计数据上充分的体现，反而导致短期企业账面利润的下降。而通过EVA考核央企的价值创造能力时，由于EVA指标不支持企业牺牲长期业绩为代价来提升短期业绩，鼓励央企经营者进行技术开发与研究、战略性投资、市场拓展等相关的软件投资，这有助于引导央企关注股东价值创造，促使企业主动调整自身经营战略，努力提高企业的技术进步、创新及核心竞争力，着重发展主业，剥离低效率辅业，加快央企的结