以会计报表为基础的价值评估.pptVIP

Part 3 以会计报表为基础的价值评估 剩余收益模型 剩余收益模型 以资产负债表和利润表数据为基础 B0：当期资产负债表上的净资产账面价值 REt：第t期的剩余收益 ：（1＋权益资本成本）由CAPM模型确定 案例 某公司在一个只持续1年的项目上投资400元，权益资本成本为10% 情况1：1年过后该项目赚取了48元 剩余收益＝48－（400×10%）＝8元 情况2：1年过后该项目赚取了40元 剩余收益＝40－（400×10%）＝0元 情况3：1年过后该项目赚取了35元 剩余收益＝35－（400×10%）＝－5 元 情况1：公司价值＝400＋8/1.1＝407.27 情况2：公司价值＝400＋0/1.1＝400 情况3：公司价值＝400＋（－5）/1.1=395 公司的真实价值取决于账面净资产以及未来创造超额收益的能力 未来超额收益＞0，则公司的真实价值＞账面净资产； 未来超额收益＜0，则公司的真实价值＜账面净资产； 未来超额收益＝0，则公司的真实价值＝账面净资产； 凯雷收购徐工：在媒体广泛质疑徐工贱卖的情况下，徐工集团董事长王民、副总经理王岩松在接受记者专访时表示，徐工机械的出售价格高于净资产，并有溢价，不存在贱卖。 权益资本成本的估算 权益资本成本 ——该公司的系统性风险系数。 许