基数推动CPI上行PPI继续回落-CICC.PDF

本中金公司报告仅授权给 gaoyb@ 阅读。 宏观经济研究 2017 年6 月9 日 中国宏观热点速评 基数推动CPI 上行，PPI 继续回落 5 月通胀数据点评 5 月CPI 同比涨幅从上月的1.2%上升至 1.5%，和市场及我们的预期 一致。5 月核心CPI 较上月持平，同比增速为2.1%。季节性调整后，5 分析员 易峘 月CPI 月环比增速从4 月的0.1%下降至-0.1%。CPI 分项数据显示，整 SAC 执证编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263 体CPI 同比上升主要是由于食品价格的基数开始明显走低，而5 月非食 eva.yi@ 品价格则有小幅下降。 联系人 刘雯琪 ► 5 月食品价格环比继续下跌，但同比跌幅随基数走低有进一步收窄。 SAC 执证编号：S0080115120031 5 月CPI 食品烟酒同比价格下降0.5%，月环比下降0.4%，对比上 SFC CE Ref：BIU684 wenqi.liu@ 月的同比下跌1.8%和月环比下跌0.3%。分项来看，鲜菜价格大幅 下跌，月环比下降 6.2%；猪肉和蛋类价格的环比下降幅度亦较为 分析员 梁红 显著。另一方面，鲜果和水产品价格有所上涨，月环比涨幅分别为 SAC 执证编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293 4.2%和1.2%。 hong.liang@ ► 5 月非食品价格涨幅小幅回落。5 月非食品价格同比涨幅从上月的 2.4%小幅下降至2.3%，月环比增幅则从上月的0.2%下降至0%。 其中，服务类价格月环比上涨 0.1%，而消费品价格月环比下降了 0.2%。分项来看，5 月家庭设备及用品和医疗保健类价格维持较明 确的上涨趋势；而交通类价格环比继续下行（图表 1 ）。 5 月PPI 通胀从4 月的6.4%进一步下降至5.5% ，低于我们和市场的 预期。经季节性调整后，5 月PPI 月环比下跌0.3%，较上月0.4%的跌 幅略微收窄。PPI 同比增速放缓主要是由于基数继续走高，且大宗原材 料价格进一步回调。分行业看，大部分工业品价格5 月同比涨幅回落， 而5 月原材料价格环比跌幅有所收窄。具体来看，5 月采掘工业价格同 近期研究报告 比增速为22.7%，月环比增速为-0.8%，对比上月28.3%的同比和-1.2% 的环比；原材料工业价格同比上涨11.1%，对比上月的13%，而月环比 • 宏观经济 | 欧央行 6 月议息会议：如期修改会议 跌幅则从上月的0.8%小幅收窄至0.7%。此外，5 月加工工业价格同比 声明的措辞 (2017.06.08) 增速为4.6% ，月环比增速为-0.2% （4 月为5.2%和-0.4% ）。 • 宏观经济 | 外贸维持稳健增长 (2017.06