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开题报告--上市公司现金持有的影响因素分析 二、相关研究的最新成果及动态 国外关于企业现金持有影响因素的研究动态 权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。该模型认为,如果企业出售自有资产的成本足够低,企业是不会在资本市场上融资的。根据权衡理论模型,影响企业现金持有行为的因素有:筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。 Keynes1936在借用边际成本概念的基础上,提出了最佳现金持有量由资金短缺的边际成本曲线与持有现金的边际成本曲线的交点所决定的交易成本模型。交易成本模型假设:买卖金融资产和实物资产是有成本的;外部融资也是有成本的,而且外部融资的交易成本由股东成本和变动成本组成,变动成本与筹资成本数量成正比;现金短缺的边际成本曲线是向下倾斜的;现金持有的边际成本曲线为一条水平线。按照这些假设公司持有现金能够在其他的融资渠道受到阻碍或者成本过高的情况下持有现金可以满足投资和各种活动的融资需求;还能够节约筹集资金的交易费用,而不是为了支付交易而清理资产。对于企业来说无论是通过出售资产还是在资本市场中获取现金,融资成本都是昂贵的。进入外部资本市场固定成本使得企业通过持有现金而减少融资的频率。 在不完美的资本市场中,企业与外部资本