浅谈我国金融市场期证合作.docVIP

浅谈我国金融市场期证合作近几年来，作为国内个人投资主要渠道的中国证券市场曾在较长时期处于较低迷的状态。如何满足居民个人的切实投资需求、扩大投资市场，已成为国内金融经纪业所面对的严峻问题。期证合作无疑为期货公司和证券公司都增加了收入渠道，也为投资者增加了更为多样灵活的投资途径。目前我国期货公司总体实力比较单薄，仅依靠期货公司自身力量已无法应对快速发展的市场形势。而当前较为宽松的政策环境和未来期货市场高速发展，为期证合作创造了良好的机遇和外部环境。期证合作必将成为券商、期货公司、投资者共同关注的金融发展新模式。 期证合作的概念 期证合作即指期货和证券的合作，这种合作是资金、客户资源、交易、结算以及研发等全方位的合作。在具体操作上期货公司承诺为证券相关业务部门及客户提供的期货行情保持通畅，客户可通过该系统接受期货的行情传输以及网上自助委托等服务，并通过网络获得交易结果与结算数据。达成合作的期货和证券公司双方可在客户要求的情况下，派出部分人员与对方进行期证合作业务协调，如在证券营业部内设立期货咨询室，在期货营业部设立证券研究室，并就本职业务协助对方工作的开展。 我国期证合作发展中存在的风险及对策 期证合作有其市场经济发展的必然性，混业经营也是国际上成熟市场发展模式，但前提是市场成熟和规范操作。目前，我国证券、期货市场仍处于发展初级阶段，市场制度建设尚不完善、相关法律法规尚未健全，整体抗风险能力不强。 （一）存在的主要风险 我国证券和期货机构实行分业经营，在这种市场环境中，证券机构、期货机构合作如果走向变相交叉经营，其中存在着较大风险，主要体现在以下几个交易环节： 1.开户环节。证券机构若代期货机构开发客户并变相办理签约手续，会出现很多问题：如证券营业部工作人员不具备期货从业人员资格；由于在开户、签约环节把关不严，使一些资信差、心理素质差等不适宜从事期货的投资者进入期货市场等。这些都会给期货机构期货经纪业务管理工作埋下隐患。 2.交易环节。该环节风险主要来自客户资金和头寸管理风险，包括保证金管理风险、透支交易风险、强行平仓风险等。期货经纪公司必须严格执行保证金和保证金追加制度，当客户保证金水平低于某一限度而又不能及时追加时，期货经纪公司则应果断执行强行平仓。而实行期证合作之后，证券机构可以间接从事期货经营，就会在期货交易环节遇到追加保证金、强行平仓等方面问题，并且造成在解决这些问题时的法规障碍，从而使证券和期货经营机构陷入困境。 3.结算环节。根据国家法规，目前期货与证券结算资金必须彼此隔离。通常情况下，期证两栖客户要想把证券期货两个账户上的资金统一调度使用，一种办法是提现，另一种办法是拿支票，但是这两种办法都无法保证安全性和快捷性。因此，该环节风险是客户与期货公司最容易产生纠纷的环节。 （二）主要对策 期证合作立足点应该是在合规基础上，为潜在客户提供更多投资渠道和投资方式，满足客户规避风险并谋求收益需求。在此基础上构建期证合作框架，才能符合资本市场发展的要求。鉴于以上环节出现的主要问题，证券、期货经营机构应做到以下几点： 1.切实保护公众投资者的合法权益。期货、证券经营机构如果只把期证合作重点和方向放在市场业务拓展，而不是满足投资者需求上，只会积累更多的市场基础风险。期货、证券经营机构不应仅仅将客户的开户、交易咨询、结算和出金等各环节看作是业务需要，更应体现其个性化的服务。目前，在变相交叉经营由于市场条件所限，存在服务不到位的情况下，期货、证券经营机构必须把保护投资者合法权益放在突出位置。 2.协同降低风险系数。从风险监管角度看，证券业务和期货业务需要建立风险隔离的防火墙。比如，在证券公司控股期货公司的期证合作模式下，可以根据业务性质将证券业务、期货业务分别归口于证券公司、期货公司管理，这样可完全避免业务交叉风险，形成风险控制防火墙。目前，美国的一些期证合作模式也是按照这样的模式进行运作的，一些具有综合期货业务的券商都设立专业的期货子公司负责从事期货业务。 3.适时推出网上电子对账服务。在结算上，期货公司可对期证合作客户推出网上电子对账服务。对于每日账单，客户直接可以登录期货指定网站查看当日的电子结算单；对于客户的月账单，期货公司可统一送达证券公司，在各证券营业部的协助下由客户签字确认后收回。在条件成熟时，在同一个系统内，建设统一的结算中心。 期证合作的新模式 目前，国内期证合作模式有很多种，但从实践来看，单单基于业务层面的合作成效并不显著，其中存在着代理业务利益分配冲突、客户资源流失等问题。在目前期货公司实力普遍弱小的现实情况下，证券公司参股或控股期货公司探索期证新的合作模式，可有效实现股东利益最大化。 1.推出“一站式”服务。