耐力大蒜贴万华化学基本面分析深度研报50页.pdfVIP

万华化学基本面分析深度研报 报告作者：耐力投资 本文为作者对特定投资标的的研究结果综述，分享出来仅供读者进一步深 入研究之参考。文中所述观点和结论仅表达作者个人看法，很有可能带有严重 的主观偏见和倾向性，因此，不能完全保证所属观点的客观性和中立性。文中 所引用的资料和数据来自多种不同公开渠道，对其准确性、完整性和时效性也 不做任何保证，未做逐一核对。各种资料和数据的具体来源恕不一一说明。 投资有风险，决策须自主 本报告的内容 1 万华公司概况 目录 2 万华财务分析 3 MDI产品竞争力分析 4 6 5 万华产业一体化分析 投资分析结论 未来成长性分析 公司简介 烟台万华变中国万华，中国万华变世界万华、百亿万华变千亿万华； 2013年营收202亿，计划2020年营收过千亿，跻身世界化工巨头行列。 从PU开始，创造美好生活！ 衣 行 PU 住 食 可以预料，随着科技的进步及新应用领域的拓展，聚氨酯可以预料，随着科技的进步及新应用领域的拓展，聚氨酯 工业的发展将为人们带来更为便利和舒适的生活。工业的发展将为人们带来更为便利和舒适的生活。 从PU开始，创造美好生活！ 创造美好生活，从万华开始！ 创造美好生活，从我们开始！ 异氰酸酯 活泼氢化 合物 添加剂及 助剂 万华公司产品领域 万华产品应用领域 聚氨酯产业链 – 万华处于PU产业链的上游 公司产品线及其应用领域 – 非常广泛的下游应用 前5大客户占比– 客户非常分散 公司的最大客户在销售额占比中不到2%，公司业务模式非常稳健，不 依赖任何特定的大客户。 目前的主营产品销售分类及区域分布 主营产品销售分类及区域分布– 2014年中报 未来的发展方向 ：产业一体化、产品多元化，业务国际化 ！ 公司管理层 – 优秀而经验丰富的管理层 公司管理层 – 优秀而经验丰富的管理层 公司管理层 – 优秀而经验丰富的管理层 历年现金分红 - 最佳股东回报上市公司- 良心企业！ 良心！ 公司股本结构 – 国有企业，但管理层大比例持股 2014年3季报数据 国有控股、但管理层大比例持股 ：控股股东万华实业，持有公司50.5%的股权； 实际控制人为万华合成革集团，持有万华实业47.93%的股权。集团和公司管理 层持有万华实业24.58%的股权。另外境外投资企业合成国际持有万华实业25% 的股权。重要子公司只有一个：宁波万华，公司持股74.5% ，高管及员工组成的 员工持股会持股25.5% ，宁波万华是公司主要生产基地和利润来源。 （见下页股权结构图） 万华股权结构图 – 国有企业，但管理层大比例持股