近期生猪行情反弹但利多因素难以延续-交通银行.PDFVIP

交通银行金融研究中心(BFRC) 行 业 快 评 2017 年第72 期 交通银行金融研究中心 （发研部） 2017 年7 月27 日 近期生猪行情反弹 但利多因素难以延续 ——大宗农产品6 月数据点评 6 月，天气因素影响运力受阻背景下，供给端暂时性收 缩，生猪价格出现小幅回升，但终端消费依然低迷以及补栏 积极性下降，打压猪肉和仔猪价格持续回落；养殖利润继续 缩水，行业风险加剧；生猪与能繁母猪存栏再度下降，环保 因素或仍是其变动主因。本月，大宗农产品国际市场波动较 大，国内市场走势趋稳；农产品进口数量延续上月走势，新 年度国内产需缺口继续扩大，进口棉需求难以抑制，进口单 价大幅上涨；国内农作物期末库存预测值略有调整。 一、生猪养殖：养殖收益持续下降，行业风险加剧 - 1 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 从价格端来看，在近期强降雨背景下，生猪调运受阻， 部分猪场受灾严重，使得供给端暂时性收缩，月末生猪价格 出现小幅回升；但终端市场需求依旧低迷，猪价难有起色， 继续震荡走低；近几月猪价持续下跌影响了养殖户的补栏积 极性，仔猪价格自二季度初以来持续回落。预计在 7、8 月 高温季节来临，猪价将受终端消费疲软拖累继续弱势震荡前 行。截至6 月末，全国22 个省市：生猪均价13.94 元/公斤， 环比上涨 0.33 元/公斤；猪肉均价 21.39 元/公斤，环比下跌 0.72 元/公斤；仔猪均价37.98 元/公斤，环比下跌2.88 元/公 斤。从盈利状况来看，养殖利润大幅缩水，行业风险加剧。 猪粮比继续下降至 7.54 ，头均自繁自养生猪利润回落至 184.58 元/头。从供给端来看，我国 6 月生猪存栏量 35485 万头，环比下降0.2%，同比下降3.2%；能繁母猪存栏量3586 万头，环比下降0.5%，同比下降2.4%。6 月生猪、能繁母猪 存栏继续下降，但较5 月降幅收窄。存栏在经历了今年3、4 月的短暂企稳后继续下探，环保因素或仍是其变动主因。但 另一方面，近两年的养殖技术增长（PSY ）和育肥能力的提升， 使得出栏猪的体重快速增长，猪肉供给显著增加，预计近期 继续承压下行，后在9 月消费旺季来临，猪价走势才能有所 起色。 二、初级农产品：国际市场波动较大，国内市场走势趋 - 2 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 稳；本月进口数量延续上月走势；期末库存预测值略有调整 国际期货市场：6 月，天气因素引发市场对稻谷生长担 忧，叠加美元走软，支撑 CBOT 稻谷期价继续震荡上涨；全 球多数小麦主产区受高温干燥气候持续影响，产量预期受损， 拉动 CBOT 小麦期货强势上涨；前半月美玉米种植面积及优 良率均低于预期，后半月降温降雨天气使产量预期上调，带 动本月 CBOT 玉米期货走势先扬后抑；小麦期货飙升带来比 价效应，提振 CBOT 大豆期价月末跳高，抵消有利天气带来 的产量预期调高影响；受新年度全球棉花产量预期大幅调增 影响，NYMEX 棉价承压大幅下挫。 国内期货市场：6 月，郑稻走势回归基本面，期货价格 略有回落；市场粮源供应充足，但气温升高，面粉消费减少， 加工厂的采购积极性逐渐下降，需求不足抑制其上涨空间， 郑州强麦月末回调；新季玉米即将大量上市，供需格局扭转 预期对价格形成压制，玉米期价震荡前行；市场供需偏紧， 但临储拍卖预期压制期价，上涨空间有限；受外盘大跌拖累， 市场看跌情绪滋生，郑棉期货继续震荡下跌。 国内现货市场：6 月，早稻、中晚稻价格与上月持平； 新季小麦大量上市，市场供给充裕，麦价步入季节性下行通 道；国储玉米拍卖持续进行，高成交率抑制市场粮源依旧偏 低，支撑现货均价继续走高；国产大豆市场余粮见底，叠加 - 3 -