竞争力被市场长期误解和低估.PDFVIP

2007-09-05 股 票 生物科技 研 究 . 金宇集团600201 SH 首次 竞争力被市场长期误解和低估 买入 公 当前价格 17.24 元 司 ◆ 报告起因： 强制免疫品种增加带来行业性增长 目标价格 26.40 元 调 目标期限 12 个月 研 ■ 我们认为金宇的行业竞争力被市场长期误解和低估： 快 长期以来，市场对金宇的理解是技术、研发以及产品质量远低于中牧 分析师: 报 的行业第二，我们通过对金宇的调研，觉得市场对公司的竞争力缺乏 蒋小东 足够的认识，使其价值被长期低估。公司对疫苗产品有着合理的布局， 021236 同时近两年表现出来的快速反应使公司快速分享到行业的成长机会。 jiangxd@ ■ 动物疫苗――追求盈利、快速反应并致力于高端品牌建设： 目前国家定点采购的强制免疫品种已覆盖口蹄疫、禽流感、猪蓝耳、 市场数据 猪瘟脾淋苗四项。金宇目前两个生药厂，100%控股的内蒙厂和 83% 总股本(万股) 28081 控股的扬州优邦。其产品布局是内蒙厂三个车间中的两个用于口蹄疫 牛羊苗和猪苗生产，剩下的一个车间共三条线，一条线用于猪瘟脾淋 总市值(万元) 484116.00 苗生产，另两条线用于普通苗生产；优邦定位于猪蓝耳病疫苗的生产， 流通比例(%) 83.36% 未来有可能再从事部分猪瘟产品。金宇的疫苗生产实现了每一个车间 12 个月最高/最低（元） 17.60/4.95 都拥有一个有盈利能力的政府采购的品种，主导这一思路的是目前金 近3 月日均成交量（万股） 718 宇主管动物疫苗的副总裁王伟峰。我们观察到，正是王伟峰的成功领 大象创业投资 导，使金宇在加大口蹄疫牛羊苗比重、参与蓝耳病疫苗生产、着手猪 主要股东 有限公司 瘟脾淋苗生产线等几个大的行业机会上快速反应，分享到了行业成长 机会。 股价表现(12 个月) 目前从产量上来看，今年金宇口蹄疫有近10%的增长、猪蓝耳销量接 近2 亿毫升、猪瘟脾淋苗最早9 月份就有产品；明年所面临的增长是 230% 口蹄疫销售额超过3 亿元、猪蓝耳销量达到3 亿毫升、猪瘟脾淋苗销 170% 量达到1.3 亿毫升。 110% 展望金宇未来的战略，除作强目前市场容量较大的强制免疫市场外， 50% 公司还将定位于国内高端禽苗市场，这块市场目前全部是外资产品， -10% 客户群体是出口禽类以及种鸡场等，同时这部分产品的毛利率