财务管理第六篇 固定资产投资 第三节.pptVIP

* 查期限为5年的年金现值系数表： 贴现率 年金现值系数 18% 3.127 IRR 3.125 19% 3.058 用插值法计算该方案的内含报酬率如下 12. 某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为38万元，当折现率为14%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率( )。 (A) 大于14% (B) 小于12% (C) 介于12%与14%之间 E.无法确定 (D) 等于12% 2、未来期内各年现金净流量不相等，内含报酬率的计算通常采用“逐年测试法”。计算步骤如下： （1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。 （2）根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。 在上例中，乙方案每年的现金净流量不相等，因此必须逐次进行测算，测算过程如下表所示。 时间 NCF 测试10% 测试15% 测试16% 复利现值系数 现值 复利现值系数 现值 复利现值系数 现值 第0年 -360000 1 -360000 1 -360000 1 -360000 第1年 105000 0.9091 95455.5 0.8696 91308 0.8621 90520 第2年 101250 0.8264 83673 0.7561 76555.125 0.7432 75294 第3年 97500 0.7513 73251.75 0.6575 64106.25 0.6407 62468.25 第4年 93750 0.6830 64031.25 0.5718 53606.25 0.5523 51778.125 第5年 150000 0.6209 93135 0.4972 74580 0.4762 71430 NPV —— —— 49546.5 —— 155.625 —— -8554.125 采用插值法可以计算出：IRR=15.02% 净现值法、获利指数法、内含报酬率法的比较 常用的评价指标有净现值、获利指数、和内含报酬率。如果评价指标同时满足以下条件： 则项目是可行的，反之，应放弃该项目投资。 动态指标作为主要指标，投资回收期与投资利润率可作为辅助指标评价投资项目。 11.下列指标中属于动态相对指标的是（ ） A.静态投资回收期B.投资收益率C.获利指数D.内含报酬率 7、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，乙方案的获利指数为 0.86；丙方案的项目计算期为10年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。 最优的投资方案是( )  答案：A（2002年） 四、固定资产投资决策的应用 （一）固定资产更新决策 固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。 固定资产更新决策的关键在于比较新、旧固定资产的成本与收益，通常采用净现值指标作为投资决策的指标 通常情况下： 如果新旧设备未来使用寿命相等，我们可以采用差额分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量； 如果新旧设备的投资寿命期不相等，则分析时主要采用平均年成本法，以年成本法较低的方案作为较优方案。 1、新旧设备使用寿命相等 新旧设备使用寿命相等的情况下，可采用两种决策方法： 一种是比较新、旧两种固定资产各自为企业带来的净现值的大小； 另一种是计算使用新、旧两种固定资产所带来的各个时期现金流量现值差量 。 【例】宏兴公司考虑用一台效率较高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。新旧设备均采用直线法计提折旧，公司的所得税率25%，资金成本为10%，其他情况如表所示，试为该公司作出继续使用旧设备，还是更新购置新设备的决策分析。 设备更新的相关数据如下表： 设备更新的相关数据 项目 旧设备 新设备 原价 50 000 70 000 可用年限 10 4 已用年限 6 0 尚可使用年限 4 4 税法规定残值 0 7 000 目前变现价值 20 000 70 000 每年可获利的收入 40 000 60 000 每年付现成本 20 000 18 000 方法一：新旧设备净现值比较法 （1）继续使用旧设备 各年经营现金净流量为 [ 40 000×（1－25%）－20 000×（1－25%）+ 5000×25% ] =16 250 净现值=16 250×（P/A，10%，4）－2 0000 =16 250×3.17－2 0000 = 31512.5（元