5投资银行学 第五讲 债券发行与承销.pptVIP

第四讲 债券发行与交易 内容 第一节 国债 第二节 市政债券 第三节 金融债券 第四届 企业的债券融资工具 招标发行（1996年开始） 即财政部对发行的国债先进行招标，由国债承销商进行投标，投资者中标后，可按一定价格向社会再行出售。 定向发售 国债定向发售方式是指向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债的方式，主要用于国家重点建设债券、财政债券、特种国债等品种。 补充 1、国债承销商：符合一定条件的商业银行、信用合作社、证券公司、信托公司和保险公司等； 2、国债的招标方式： “荷兰式”投标； “美国式”投标； 3、我国国债市场的类型 银行间债券市场 证券交易所 商业银行柜台 第二节 市政债券 一、市政债券的概念 二、市政债券的分类 三、市政债券的发行 四、中国的准市政债券 2009年颁布的《国务院关于发行2009年地方政府债券有关问题的通知》中规定，地方政府债券将由财政部通过现行国债发行渠道代理发行。届时，也将由财政部代为办理还款付息手续。 经国务院批准，2011年10月20日期，上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府债券自行发债试点。 财政部代理发行地方政府债券的规模，2009年和2010年均为2000亿元，2011年加上地方政府自行发债，总规模也为2000亿元。 五、我国地方政府的“准市政债券” 准市政债券 那些由和地方政府有密切关系的企业发行而所募集资金用于城市或地方政府基础设施建设等用途的债券。 地方政府融资平台公司 地方政府融资平台公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。 包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、建设开发公司、投资开发公司、投资控股公司、投资发展公司、投资集团公司、国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司等。 第三节 金融债券 规范文件： 《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》）2005） 一、发行条件 政策性银行三家 符合条件的商业银行 符合条件的企业财务集团 金融租赁公司和汽车金融公司 二、发行方式 1、公开发行和定向发行 2.一次足额发行或限额内分期发行 三、金融债券发行评级 应由具有债券评级能力的信用评级机构进行信用评级 四、次级债务 次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 次级债券发行人：中国境内设立的商业银行法人。 经中国银行业监督管理委员会批准，次级债券可以计入附属资本。 次级债券可在全国银行间债券市场公开发行或私募发行。 五、混合资本债券 1.定义：商业银行为弥补附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。 2.特征： 具有较高资本属性：与次级债相比，混合资本债券具有较高资本属性，当银行倒闭或清算，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本。 期限：债券期限要求在15年以上，且10年内不得赎回，10年后银行有一次赎回权，但需得到监管部门的批准。 利息递延：在某些特定情况下，发行人可延期支付本金和利息，递延的利息将根据债券的利率计算利息等。 第四节 企业的债券融资工具  3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息 解读：（1）由于可供分配利润操作空间比较大，实际操作中按照最近三年平均净利润来计算；（实际操作中要求企业债发行人3 年连续盈利） （2）三年内连续发债，是否要合并计算债券总额，要分情况。 a、如果是短时间内连续发债，需合并计算。如09 年下半年发了10 亿债，10 年上半年又发10 亿，则需要合并考虑企业三年平均净利润指标是否能支撑20亿元债券的利息负担； b、如果间隔时间比较长，则不需要合并计算。如07 年发了10 亿债，09 年再发10 亿债，考虑到08 年的年报里已经体现了07 年发行债券产生的利息的影响，只需单独考虑相关净利润指标是否能支撑09 年发行的10 亿债券的利息负担。 我国企业债券和公司债券的区别 1、审核主体与发债主体不同 目前企业债券的发行审批权限归属国家发展与改革委员会，由于政府计划部门（现在的国家发改委）的权限范围主要涉及国有经济部门，实际发债主体主要是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业等大型国有机构，而且均有大型银行、大型国有集团等对债券进行担保。这样，我国的企业债券实质具有很高的信用级别，属于具有“国家信用”的准政府债券。 《公司法》和《公司债券发行试点办法》出台后，按照规定，申请发行公司债券，必须经过中国证券监督管理委员会核准。发行公司债券的企业包括股份