近期中金有报告中全会后即农业政策的影响进行了分析。.docVIP

近期中金有报告对三中全会后即农业政策的影响进行了分析。 事件：党的十七届三中全会已落下帷幕，尽管会议公告并未涉及会前热议的各项改革破题，但粮食增产与农民增收将是永恒的主题，因此在今后相当长一段时间内，政府围绕这一主题所作的任何改革尝试都不会令人感到意外。在分析师看来，研究农业改革对于整个经济社会的影响可以从以下方面入手：即1）研究农业改革对于农业与农业公司的影响，2）研究农业改革对于其他相关产业的影响，以及3）研究农业改革对于农村消费的潜在影响。 评论：以农民专业合作经济组织为代表的产中产业化进程将可能提速，粮食增产计划将会继续得到贯彻落实，土地流转和其他配套改革措施也将主要围绕粮食增产与农民增收这两大目标依次展开。伴随上述政策预期，农业公司参与产中产业化进程的可能，农产品（特别是大宗原粮）价格因增产与增收目标而延续长期增长态势的可能，以及因为农产品价格长期看涨而对上游农资价格可能形成的支持均值得关注。但我们同时认为，相关政策的依次出台及其对行业与上市公司的影响将会是一个漫长而循序渐进的过程，很难在现阶段将潜在利好或潜在利空直接反映到相关上市公司盈利预测之中，也很难在现阶段成为我们改变上市公司已有投资评级的依据。 推进产中集约化经营，疏通产业链整合瓶颈 实现粮食持续增产目标的关键在于1）稳定并且努力提高现有耕地面积，2）稳定农民粮食生产积极性，以及3）提高生产效率。其实，会前热议的关于延长土地承包经营权期限，强化保障农民土地权益以及允许以土地承包经营权出资入股等的政策预期都是基于稳定农民粮食生产积极性与现有耕地面积，防止耕地撂荒的目的。但在稳定耕地与农民生产积极性的同时，如何提高现有生产效率，并且扩大耕地面积，推进产中粮食生产集约化程度会是一个很好的出路。这是因为集约化生产可以最大程度减少个体生产领域存在的不科学与不规范行为，并且有利于机械化等高效生产手段的运用，从而起到提高生产效率，增产增收的目的，而规模化生产方式的良好示范作用以及相关土地流转政策配套支持亦将有助于防止耕地撂荒与扩大耕地面积。 以从事产中生产业务的北大荒和新农开发为例，他们目前的经营模式基本上是手头拥有无偿的或者是极低使用成本的国有土地，这些企业雇用佃农劳动并且与之分享劳动收益，他们靠土地生钱，但却从未尝试过要靠土地增收才能赚钱。 产中产业化进程的启动除了有助于打通相关农业公司产业链整合瓶颈以外，同时也意味着产中生产者与下游农产品流通和加工企业间的利润争夺开始升级，产中环节议价能力将会伴随生产规模的扩大与专业人士的介入而获得提升，而且产品提价符合产中投资人利益极大化的要求。因此单从价格角度衡量，产中集约化程度的提高将有可能推升农产品价格，并可能挤压流通与加工企业现有利润率水平。所以只要政策支持力度到位，产中农产品生产公司以及产后农产品流通与加工企业都会产生参与产中集约化经营的欲望，因为这样做一方面可以扩大他们的利润来源，另一方面也有助于保护其现有业务的盈利。 无论增产还是增收目标都会抬升粮价预期 增收与增产目标之间虽然存在矛盾（因为产量增长客观上会压制价格表现），但现阶段政府粮食增产计划必须以增收为前提，因为只有增收才能确保农民保持足够的增产积极性。相信政府会按省区制定未来几年粮食增产计划，并于每年适度上调农产品最低收购价。由此看来，中短期内粮食增产计划的实施将会变相推高粮价。 粮价持续上涨预期虽不符合下游流通与加工商利益，但却有利于上游农资价格的坚挺，这是因为改革开放以来，农资与农产品价格始终相互依存，共同起落。农资产品主要包括种子、化肥、农机、农药和饲料五大类，农资价格历来伴随着农产品价格呈现周期性波动特征。倘若农产品（特别是大宗原粮）价格有望保持单边上扬态势，农资价格无疑将会从中受益。 【焦点讨论：国内房地产调控政策讨论】 招商证券出台报告对国内房地产调控政策及近期房地产投资机会进行探讨。 房地产调控政策也是有周期的：房地产调控政策的周期和房地产周期是高度一致的。在房地产周期的下半场，救市政策主要分为两步：先“放松”（原先的紧缩政策）、再“鼓励”（居民购房）； 目前救市政策力度还不够：通过历史案例来看，目前各地出台的救市政策还只是以“放松”为主，力度还不够，只有较激进的“鼓励”政策出台才会起到更好效果； 救市政策也是有时滞的：救市政策的出台并不会马上导致房价上涨，房价的上涨还需要较长的时间； 房地产股已经具备了较好的相对收益：总体上中国房地产股票估值的底线大约在1.3-1.5 倍PB 左右，PB 估值确立了房地产股的底部。政策调控总体向好。这与其他行业有很大的不同。而且现在的股价总体已经反映了房价还要下跌30-40%的预期。建议投资者把握交易性的机会。 【公司优选：北大荒 业绩、主题与股息率带来机会】 国泰报告指出： 公司基本面稳健：对公司业绩影响最