第三章 资金成本与资金结构.pptVIP

第三章 资金成本和资金结构 学 习 目 标 1.定义资金成本并了解其不同的种类； 2.掌握各种资金成本的计算； 3.熟悉成本按习性分类的方法； 4.定义财务管理中的杠杆原理； 5.掌握财务杠杆、经营杠杆及复合杠杆的涵义及其计算； 6.了解资金结构的涵义及影响资金结构的因素； 7.掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法及公司价值分析法。 章节内容 第一节 资金成本 第二节 财务管理里中的杠杆原理 第三节 资金结构 资金成本包括资金使用费和资金筹集费两部分内容： 1.资金使用费： 它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价。如：股票的股息、银行借款和债 券利息等，是筹集公司经常发生 的占用资金发生的费用。 2.资金筹集费 ： 它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用 。如：发行股票、债券的手续费、律师费、评估费等等，通常在筹集资金时一次性发生。 资金成本表示方式 资本成本的表示方式：绝对数；相对数 绝对数即资本总成本，它是筹资费用和用资费用之和。由于它不能反映用资多少，所以较少使用。 相对数即资本成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资本成本多指资本成本率。 （三）资金成本的性质和作用 1.资金成本的性质 资金成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果，是按资分配的集中表现。 资金成本具有一般产品成本的基本属性，又不同于一般产品成本的某些特征 资金成本同资金时间价值既有联系，又有区别 ：资金成本既包括资金时间价值也包括风险价值 2.资金成本的作用 资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据 （资金成本的高低可以作为比较各种筹资方式优劣的一个依据，站在筹资角度一般选择资本成本最低方案） 资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准（一个投资项目，只有其投资收益率高于其资金成本率，经济上才是合理，否则该项目无利可图，甚至亏损） 资金成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准 （如果利润率高于资金成本率，可认为经营有利，反之认为企业经营不利） （1）总体经济环境：影响无风险报酬率 货币需求增加，供给不变，企业资本成本增 加；预期通货膨胀水平上升，企业资本成本增加。 （2）证券市场条件：影响证券投资风险 市场流动性不好，投资风险大，企业资本成 本增加；证券价格波动大，风险大，企业资本成 本大。 （3）企业内部的经营和融资状况： 财务风险和经营风险大，资本成本高； （4）融资规模：融资规模大，资本成本高。 个别资本成本—— 长期借款资本成本 债券资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本 留存收益资本成本 资金成本的计算公式 或 式中：K——资金成本，以百分率表示； D——资金使用费； P——筹资数额； F——资金筹集费； f——资金筹集费率 二、资金成本的计算 1.银行借款资金成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。 借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。 式中： Ki——银行借款资金成本 L——银行借款筹资总额 i——银行借款年利率 T——所得税税率 f——银行借款筹资费率 由于银行借款手续费很低, f常可忽略不计, 可简化为: Ki=i(1-T) 【例】某企业取得长期借款100万元, 年利率12％, 期限5年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费用率为0.2％, 企业所得税率为25％, 计算这笔借款的资金成本。 2.债券资金成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。 债券利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。 债券的筹资费用一般比较高，不可在计算时省略。 债券成本的计算公式为: 式中： Kb——债券资金成本 B——债券面值 i——债券票面利息率 B*i ——债券年利息