第4章 长期财务计划和增长.pptVIP

Chapter 4 长期财务计划与增长 财务计划 影响要素 财务计划模型 什么是财务计划 1财务计划的目标 财务管理的目标是什么？ 增长可以成为财务管理的目标吗？ 2制定财务计划 第一个维度：计划跨度，是在制定长期财务计划的过程中所关注的时间期限，未来2-5年。 第二个维度：汇总的级次。 最坏、正常、最好的情形下的计划。 什么是财务计划 3财务计划的作用 考察相互影响：投资方案和筹资渠道 之间的关系； 探讨选择：投资和筹资选择，评价影响； 避免意外：情况恶化的措施； 增强可行性和内在一致性：协调不同的目标； 结论：财务计划过程的重要性体现在迫使管理层考虑目标并确立优先次序。 制定财务计划的模型 1要件 销售预测：销售收入增长率； 预计报表：资产负债表、利润表、 现金流量表； 资产需求：资本性支出，固定资产总额 和净营运资本； 筹资需求：股利政策和债务政策； 调剂：资产负债表的平衡，筹资调剂变量； 经济假设：经济环境，利率水平和企业的税率。 制定财务计划的模型 制定财务计划的模型 怎样才能使净利润等于240美元，而权益只增加50美元？ 1调整股利 2调整债务 总结：销售增长和筹资政策之间的相互影响。负债和权益的变动方式取决于企业的筹资政策和股利政策。 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 销售收入百分比法 资本密集率=资产总额/销售收入 所需的外部筹资EFN 销售收入百分比法 销售收入百分比法 假设Rosengarten公司利用了90%生产能力。全部生产能力下的销售收入是多少？全部生产能力下的资本密集率是多少？这种情况下的EFN是多少？ 1）1000美元/0.90=1111美元 2）固定资产对销售收入的比率为1800美元/1111美元=1.62。一旦达到了全部生产能力，每1美元销售收入需要1.62美元固定资产。 在预测销售收入1250美元时，需要固定资产1250美元×1.62=2025美元。与原来预计的2250美元相比减少了225美元，EFN为565美元-225美元=340美元。 3）资产总额变为1500美元+2025美元=3525美元 资本密集率=3525美元/1250美元=2.82，比原来的值3要小，原因在于生产能力过剩。 生产能力有剩余的情况 在生产能力有剩余的情况下，通过建立完全生产能力与固定资产的比例关系，来预测未来销售收入下的固定资产的增量，从而实现对剩余生产能力的充分使用，同时减少外部筹资额度。 外部筹资与增长 假设企业的筹资政策是已知的，然后去考察筹资政策和企业为新的投资以及增长筹集资金的能力之间的关系。 1EFN与增长 以Hoffman公司为例。 EFN与增长 EFN与增长 EFN与增长 筹资政策与增长 1内部增长率=ROA×b/(1-ROA×b) 2可持续增长率= ROE×b/(1-ROE×b) 3增长率(ROE)的决定因素： 依据杜邦恒等式，ROE的影响因素有利润率、股利政策、筹资政策、总资产周转率。 本章复习与自测题 Ross精要版练习光盘 4.1~4.4 概念复习和重要的思考题 1. 销售收入预测你认为为什么大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始？换句话说，为什么未来的销售收入是关键的输入因素？ 2. 可持续增长在本章中，我们利用Rosengarten公司来展示如何计算EFN。Rosengarten公司的ROE大约是7.3%，再投资率大约是67%。如果你计算Rosengarten公司的可持续增长率，你将会发现它只有5.14%。我们在计算EFN时，采用的增长率是25%。这可能吗？（提示：是。怎么做？） 概念复习和重要的思考题 3. 所需的外部筹资（EFN） Testaburger公司没有利用外部筹资，并且保持一个正的提存率。当销售收入增长15%时，该企业的预计EFN为负数。这说明企业的内部增长率是怎样的？可持续增长率呢？在相同的销售收入增长水平下，如果提存率提高，预计EFN会怎么样？如果提存率降低呢？如果企业以股利的形式把所有的盈余都支付出去，预计EFN会怎么样？ 4. EFN与增长率Broslofski公司保持着一个正的提存率，并且每年的债务权益率都固定不变。当销售收入增长率为20%时，企业的预计EFN为正数。这表明该企业的可持续增长率是怎样的？你是否准确地知道内部增长率究竟是大于20%还是小于20%？为什么？如果提存率提高，预计EFN会怎么样？如果提存率降低呢？如果提存率为0呢？ 概念复习和重要的思考题 利用下列信息来回答接下来的6个问题： 一