货币政策房价调控效应的非对称性与区域差异分析-吉林大学数量经济.pdfVIP

DOh10．13546~．cnki．tjyjc．2016．17．032 货币政策房价调控效应的非对称性与区域差异分析 邓 创 ，徐 曼 ，汪 洋 (吉林大学a．数量经济研究中心；b商学院，长春 130012) 摘 要：文章根据中国30个省市自治区的面板数据建立PVAR模型，利用脉冲响应函数检验 了利率、货币 供给和信贷规模三种货币政策冲击对房价的非对称性影响，并对东、中、西部地区货币政策房价调控效果差异 进行了比较。研究结果表明：中国货币政策对房价的调控效应不仅存在明显的非对称性特征 ，而且各种货币政 策对不同地区房价的冲击影响也都表现 出显著差异。 关键词 ：货币政策；房价；非对称性；区域差异；PVAR模型 中图分类号：F224．0 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2016)17—0116—04 对此，本文拟选用面板数据向量 自回归模型(PVAR) 0 引言 并结合上述两种分析视角，一方面基于不同货币政策工具 变量考察扩张性和紧缩性货币政策冲击对房价的非对称 房地产业是国民经济的支柱产业之一，房价的波动不 性影响，另一方面比较货币政策房价调控效果及其非对称 仅会影响一国经济的平稳健康发展，而且也是积聚金融风 性特征的区域差异，通过探究各类政策变量对不同地区房 险乃至诱导金融危机爆发的重要因素。进入21世纪以 价的作用规律 ，为科学制定货币政策、提高货币政策房价 来，随着经济的快速增长以及城镇化进程的推进，中国房 调控效果，提供有益的经验依据和政策启示。 价大幅上涨，房地产市场的调控已成为社会各界共 同关注 的热点，包括利率调整、信贷管理在内的各项货币政策也 1 数据选取与模型构建 作为房价调控手段被频繁推出。由于不同国家甚至不同 区域的房地产市场在经济环境、市场规模 以及供需关系等 为考察不同货币政策工具变量对房价调控效果的差 方面具有明显的异质性，货币政策的传导机制和调控效果 异，本文拟选取利率、货币供给和信贷规模三个变量作为 可能存在非线性特征和区域差异，因此，货币政策是否可 货币政策的代理变量，并分别将其拆分为紧缩型与扩张型 以通过干预金融市场或引导经济主体预期等渠道对房价 政策冲击，和各省市 自治区的房价面板数据一起构建7变 形成有效调控，其调控效果是否存在非对称性特征以及区 量的PVAR模型。其中，房价根据各省市的当月住宅销售 域差异，是一项值得深入检验的问题，同时也是进一步提 额除以当月住宅销售面积得到，样本范围为全国除西藏、 高货币政策决策的科学性、加强其对房地产市场乃至整个 台湾以外的30个省市 自治区2000年2月至2013年 12月 国民经济的宏观调控效果所亟待解决的关键问题。 之间的月度数据；货币政策工具变量利率、货币供给和信 随着经济计量方法的发展，已有大量学者就货币政策 贷规模的代理指标分别选择为银行间7天同业拆借利率、 房价调控效应的非线性特征和地区差异进行了实证检 M2和房地产开发投资贷款额。为消除量纲差异和通胀影 验 。就国内来看，近年来关于中国货币政策房价调控效应 响，本文将房价、货币供给和信贷规模三个变量处理为去 的研究主要可以分为以下两类：第一类是采用时间序列分 除通货膨胀因素后的实际增长率形式，并利用X12法进行 析的方法研究各种货币政策冲击对房价的影响动态；第二 季节调整；利率为去除通货膨胀率后的实际利率 (本文采 类研究是采用面板数据模型分析货币政策房价调控效应 用的原始数据均来源于中经网统计数据库http：／／db．cei．