货币政策非对称性效应形成机理的理论述评-经济学家.pdfVIP

DOI:10.16158/j.cnki.51-1312/f.2007.04.023 经济学家 …… !#$ % 货币政策非对称性 效应形成机理的理论述评 ! 曹永琴 李泽祥 （复旦大学 经济学院，上海 ； ! #$$% # 浙江大学 经济学院，浙江 杭州 !$$#’ ） 现有文献主要从三个层面来解释货币政策非对称性的形成机理：第一个层面是心理层面，主观预 期的非对称调节是货币政策非对称效应产生的主要原因；第二个层面是传导机制层面，价格粘性是导 致非对称性产生的关键因素；第三个层面是市场环境层面，传导渠道和经济结构的非对称是货币政策 非对称性的根源。 关键词：货币政策；非对称性；主观预期；价格粘性；传导机制 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： — - . — — $%’ ( ) *((+ ,#,# (( (/ ((# ( 世纪 年代初期以前，大多数经济学家认为货币政策效应是相对稳定的，实施紧缩性与扩张性 ( ( 货币政策的效果是对称的，即货币供应量与产出是线性关系。直到大萧条时期，扩张的货币政策对经济 复苏几乎没有产生什么影响的事实才使学者们开始感到，只有紧缩性货币政策才是有效的。流动性陷 阱隐含着扩张性货币政策效果的局限性，因为在这种情况下，利率如此之低以至于央行不可能再降低 0 *1 “ 利率来刺激经济回升 。 将货币政策比喻为，货币政策是一根绳子，你可以拉紧它来抑制通货膨胀， $2345678 0 1 * ! * 但是你不能够推动它来恢复经济。正如你可以把马牵到水边，但你不能强迫它去喝水一样。” 他所指的 “ 货币政策非对称性验证了凯恩斯的观点。在其后的数十年中，关于 紧缩性货币政策能够有效地抑制经 ” 济过热，而扩张性货币政策在治理经济衰退中却显得无能为力 这一观点逐渐为经济学家们所认同。 认识到货币政策可能存在着非对称性效应之后，诸多学者对这一问题进行了实证研究。大量学者 的研究集中于货币总量对产出的不同影响上。 的研究被认为是非常重要的文献之一。