华尔街与金融创新.pptVIP

中国人民大学财政金融学院杨屹2009.11 Contents 我们从问题开始 金融危机全图 美联储 过度宽松的信贷政策 盯住美国，而非盯住全球 美元本位的优势 货币量过多就一定会通货膨胀吗？ ——挑战传统经济学 华尔街与金融创新 什么叫金融衍生品？ 肉包子定律 为什么传媒总是漂白彩票，抹黑金融衍生品？ 华尔街的惨烈竞争 华尔街的主营业务是什么？ 为什么投行会涉猎金融衍生品？ 次贷相关产品经历层层衍生，市场越来越大 强有力地推动了基础资产“次贷”规模的扩张，现代金融机制让更多的购房梦成真 卷入其中的市场参与者范围越来越大，为全球性金融危机的爆发埋下伏笔 宏观形势良好时，金融迷雾制造了“次贷”运作高收益、低风险，共同受益、无人受损的假象 而在房地产市场迅速降温+升息周期刺激下，违约率上升，次贷相关产品市场剧烈收缩，金融机构巨额亏损 通货膨胀与中国 为什么没有通货膨胀？ 指标失效 中国外汇储备 中国负责生产 美国负责消费? 问题 谁之过？ 美联储 华尔街 贷款者 中国 怎样监管？ 美联储：四权分立 美元本位？ 华尔街：抑制创新？ 贷款者：改变消费理念？ 中国：产业升级？ 通货膨胀与中国 为什么没有通货膨胀？ 指标失效 中国外汇储备 中国负责生产 美国负责消费? 回到《美国大萧条》 我们怎么能用导致这场危机的手段来走出危机？ 人为造成的繁荣一定会伴随着一个衰退 政府总是急功近利的，不愿意忍受短期痛苦 经济为什么不能波动？ 政府干预是烫平了波动还是加剧了波动？ 市场信号是怎样在通货膨胀与政府干预下失灵的？ 大家都炒股 被人忽视的两个问题 我们是短期投资还是长期持有 我们是看大势还是选个股 为什么说85%的利润来自于资产组合？ 巴菲特的价值分析理论 投资而非投机 为什么市场中90%都是投机者？如果全是投资者会怎么样？ 怎样区分投资与投机 寻找伟大的内在价值 是选好企业还是被低估的企业？ 新兴产业还是阳光产业？ 怎样找出内在价值？ 这种方法真的可行吗？ 一条很湿很长的坡 只有退潮时才知道谁在裸泳 股评家的技术分析学派 股市就是信心? 交换烧饼例子 不存在泡沫？ 图形反应一切信息？ 均线 金线？ 新兴产业还是阳光产业？ 我们在比忽悠？ 心理学的胜利 新的投资策略 是否存在长久的投资策略？ 新的策略 资产配置 指数基金 心理学的胜利 再看炒股 股市就是欺诈？ 老鼠仓 炒股要灭绝人性？ 贪婪 恐惧 我们在与谁博弈？ 庄家 散户 未来是一个学科融合的时代 心理学的重要性 生猪模型与人的模型 统计学 会计 预期是可以自我实现的 一个经典的散户炒股心理图 未来是一个学科融合的时代 心理学的重要性 生猪模型与人的模型 统计学 会计 00——01 你不知道什么时候开始涨 所以除了等待第一个明确上涨信号外别无选择 随机性上涨导致规律性结果 评论家蜂拥而至 编造上涨原因 预期自我强化 01——03 市场进入狂热 大家都买了 买了的都赚了 不买就傻了 每次小幅回调带来的都是更高的热情 观望者入场 卖出者重买：如果价格跌到我们最初犯错误的价位，我们非常想买回来 形成完美通道 03——04 最悲哀的股民 他们在市场外旁观时市场高歌猛进 一入场立刻深度套牢 小概率偶然事件的不可预测性 庄家抛售 利空因素 过度恐慌的市场 没有人知道哪里是底 直到明确反弹信号出现 我们应该怎么办 你真的敢炒股吗？ 是真的存在规律还是只是我们相信？ 股利定价模型 均线的阻挡作用 技术分析学派与价值分析学派 小概率的世界 历史有规律吗？还是全是偶然性？ 这些规律能用来预测吗？ 历史前进的形状 跳跃前进 小概率事件对金融的影响性 相关系数突然加强 最后的书单 1 智慧何以被善良蒙蔽 2 世界是平的 3 杜拉拉升职记 4 刀锋上的舞蹈 5 大败局2 6 数字的谎言 7 说谎者的扑克牌 8 华尔街顶级证券分析师的忏悔 9 漫步华尔街 10 美国大萧条 11 金融心理学 * LOGO * 次贷危机新观点 大家都炒股 心理学的胜利与随机性 目录 问题一 问题二 问题三 是次贷危机引发了经济衰退还是经济衰退引发了次贷危机？ 这场危机是看不见的手出了问题，还是看得见的手出的问题？ 说出你的想法 相信我——别人比你还无知 这场危机是偶然事件还是必然事件？我们以后能预测吗？ 悖论的循环 华尔街 美联储 金融创新 通货膨胀 中国 房地产市场 央行对冲 固定汇率 高通胀 高外汇储备 预期自我强化 高利率 高利率 人民币升值预期 两难境地 中国宏观经济调控政策被“绑架”了 预期是可以自我实现的 00 01 02 03 04 05 06