TOF与私人财富管理.doc

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TOF与私人财富管理

华润深国投刘辉:TOF与私人财富管理 2010年08月02日 17:22凤凰网财经凤凰网财经讯 7月31日,由国金证券[14.50 0.62%]主办的中国私募基金年会2010中期论坛在北京举行,凤凰网财经对本次会议进行全程报道。以下为华润深国投信托有限公司证券投资部总经理、投资总监刘辉发言实录。 首先非常感谢国金证券能够举办这么一个论坛,给我一个机会与大家交流。其实刚才姚主持人的问题是第二次问,TOF、FOF、TOT、私募、阳光私募,说句实话我挺羡慕刚才几位演讲嘉宾的,因为大家的观点非常清晰,共同基金、对冲基金,这些都是非常清晰的词,我们把这个视野从国际化从宏观拉回到本土、拉回到现实中来,咱们看到关于私募基金有很多的概念,一些基本概念感觉大家还是没搞清楚。 实际我们讲阳光私募,我们认为阳光私募是一种中国化的特殊的产品,阳光私募的本质,我们原来想阳光私募就是一个对冲基金的前身,只是咱们没有对冲的工具。但是讲私募基金范围就广了,不是说公募基金发的产品就不是私募,公和私不是公家和私人的意思,是募集方式的不同,公开募集的没有份数限制的,可以想公众销售的就是公募,向特定投资者募集的就是私募。 结合今天的演讲题目我要讲的是“TOF与私人财富管理”,也是应论坛的要求。这个题目什么意思呢?我们一直有一个观点,私募基金行业在咱们国内,我们认为私募基金不是一个老百姓、不是一个大众消费品,夜尤其是对于咱们阳光私募来说。 我是华润信托的,华润信托的前身是深国投,我们认为这个行当不是一个大众产业,更不是一个娱乐产业,它应该是一个小众的产业,是针对特定群体的。我们都知道去年有一个银行做了一个调查,截止大去年年底,国内有40万人个人资产超过1千万,掌握了5万多亿的金融资产,我们针对的就是这些高端投资者,针对的是未来的机构投资者。我今天演讲的题目就是换一个视角,从一个投资人的角度来看,如果说在座的是高端投资者,为什么要投资阳光私募,以及为什么要买阳光私募的基金的基金。 这张图展示的是从1900年到2003年,不同的国家股票、债券和票据的实际收益率。从这个图上大家能够看的很清楚,从长期来看,真正能够跑过CPI的,票据跑过了没有?有部分跑过了,多数没有跑过,债券没有,股票跑过了没有?股票跑过了。所以我们现在经常说的,大家经常关心的一个问题,说你可以跑不过刘翔,但是你必须要跑过CPI,当然这是一个玩笑,可是跑过CPI不是那么容易的。 什么投资产品可以跑过CPI呢?股票是其中之一。大家接着问题就来了,说股票的风险大,可是我们看看风险和时间的关系。这张图能够很好的揭示出,从过去200年以来股票和时间的关系,随着持有股票的时间的推移,基本上到10年以上的时候,风险调整以后的收益,其实股票的收益不算低、风险不算高,风险随着时间的延伸是一个函数的关系,股票的风险随着持有时间的延伸会下降。这个图揭示什么意义呢?就是大家在做权益类的股票投资的时候,你用两种方法,一个是炒,炒股票,另一个是做长期投资,长期投资能够使你承担的短期波动的风险被拉平,被时间所烫平,你的风险就下来了。第一个结论我们就清楚了,我作为一个长期投资者,我们应该拿出一部分资产来投资股票,这样才能跑过CPI。 投资股票是不是意味着我要炒股票呢?当然你可以炒股票,实际上在咱们国家很多人都是这么干的。我认为投资股票有很多种方式,在咱们国家目前投资股票其实也不多。第一个,直接炒股票,第二个,买基金,基金又分为两类,一类基金就是咱们的公募基金,现在咱们的公募基金经过10几年发展,现在数量也比较庞大,600多只。另外一个就是阳光私募,阳光私募本来数量非常少,容量也非常小,但是这几年发展的很快,有一部分高净额投资者对阳光私募也非常感兴趣,这一类也可以投资的。另外还有一部分也可以投资,就是基金的基金,基金的基金从咱们的现实情况来看分两类,一类是公募的基金的基金,已经存在4、5年的时间了,另外一个就是今天要讲的TOF也好、TOT也好,就是私募为主的基金的基金,我们认为是多种多样的投资方式。 这两张图是给了大家一个概念性的东西,我们同美国、英国和日本来比,我们目前个人炒股票的比例还是比较大的,大家都愿意自己玩,不愿意买基金,也不太愿意相信专业的投资者,有很多原因,也不能怪投资者说咱们号赌。这个数据揭示了从05年到08年,包括09年,投资者买基金的比例越来越高了,什么意思呢?我们国家的者,特别是一些高净值投资者,越来越意识到买基金的重要性,或者说他认为他自己炒股票收益率上不去,特别是老股民,越炒越没信心,越炒越觉得这事还不如交给别人办好。这是一个趋势,这个趋势非常追求,这个趋势就是我们基金行业发展的前提,如果没有这个趋势我们基金行业不会得到快速的发展。 专家理财的种类,借这个图表我再重复一下我的观点,实际公募和私募来讲,我们认为公募和

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