从博弈论看汇率的全球治理困境注释版.docx

从博弈论看汇率的全球治理困境徐长春 ?【期刊】： 《国际贸易》 2010 11【作者单位】： 中国国际经济交流中心;【关键词】： 国际博弈博弈论美元汇率博弈主体国际货币基金组织纳什均衡国际金融危机博弈规则国际金融体系帕累托最优【分类号】：F831.52当前国际金融体系的乱象引起许多学者的担忧。著名国际政治专家基辛格博士认为, 世界已从相互需要转到了适者生存, 国际合作正让位于大国政治。似乎20世纪30 年代的达摩克利斯之剑又悬在了人类头上。全球经济治理面临大考。一、当前汇率国际博弈的过程当前的汇率国际博弈困境起于美国国际金融危机之后的货币政策。今年8月底, 出于对美国经济“二次探底”的担忧, 美联储开始讨论进一步放宽货币政策的可能性, 以提升美国经济。市场马上对此做出反应, 美元迅速进入持续贬值通道, 六个星期内美元已对一篮子货币贬值7%; 世界其他货币汇率则相继进入上升通道, 汇率国际博弈启动。各国立足国内经济发展需要启动了汇率应对措施。首先, 韩国持续干预汇市。自2008 年雷曼兄弟倒闭以来, 韩元兑美元汇率下跌了112%，兑日元汇率下跌了23% 。其次,日本首先启动汇率干预。由于套利美元回流日本, 美元对日元汇率一度跌至15年新低。仅2010年9月份,日本央行就向市场抛售了价值250 亿美元的日元, 干预汇市, 压低日元汇率。再次, 澳大利亚延续了低汇率政策。美元对澳元跌至1983 年以来的最低水平, 造成国际大宗商品价格攀升。最后,为反击热钱的冲击, 一些新兴经济体开始对国际资本流动做出反应,阻击热钱流入。巴西把资本流入税由2% 提高到8%；泰国对政府和国有公司债券的资本利得和利息支付开征15% 的预扣税施；印度也随之提高了金融交易税。2010年10月22—23日, 20国集团财长和央行行长峰会在韩国召开, 汇率博弈进入了新阶段。在这次会议上, 美国以财长来信的方式要求为各国经常账户顺差或赤字设定量化目标, 作为解决全球失衡手段之一, 建议G20 成员在2015年前, 将上述经常账户盈余或赤字的占比降至不超过各自GDP 的4%的水平。但是, 这个建议遭到日本、韩国等出口大国的反对。与会大多数G20 国家也认为盖特纳方案不具可行性。但是,与会各国承诺, 根据市场决定汇率的机制尽量避免竞争性货币贬值, 以防重演20世纪30年代“以邻为壑”的悲剧。至此, 汇率国际博弈告一段落。二、汇率国际博弈的格局从博弈论角度看, 当前汇率国际博弈偏离了国际货币基金组织“具有约束力的协议”,本质上是非合作博弈。首先,从博弈主体看,可以分为两类。从汇率国际博弈的发动来看, 这两类主体主要指国际储备货币发行国和非发行国。前者主要指美国，后者主要是除美国之外的国家, 包括以新兴经济体为代表的广大发展中国家。其次, 从博弈对策选择上看,是被动与主动的关系。国际货币发行国美国采取美元贬值对策参与国际金融危机后的汇率国际博弈。这种对策主要基于国内经济发展的需要, 力求本国利益最大化。一是削减财政赤字, 恢复经济增长对私人需求依赖的需要。二是扩大实体经济国际市场份额的需要。国际金融危机后, 美国提出了“出口倍增计划”, 谋求国际市场份额的增加。三是应对因经济前景黯淡而导致的美元回流机制受损和流动性陷阱而导致通缩的需要。四是为下一轮经济繁荣周期中剪其他国家经济发展成果“羊毛”的需要。美国开发美元的国际储备货币地位,力求超发美元, 通过低成本印钞机向全球金融市场“撒钱”,消除财政赤字,以图利用下一轮世界经济繁荣抬升美元购买力, 剪其他国家经济发展的“羊毛”。在今年10月23日的20国集团财长和央行行长峰会上,德国经济部长布吕德勒就曾尖锐地批评美国定量宽松货币政策, 认为其“持续不断地加印钞票是一种间接的操纵货币汇率行为”。非发行国则根据本国国情不同采取了国际货币基金组织首席经济学家奥利维尔所预料的不同对策: 国力弱的国家,如相对欠发达的发展中国家只能让汇率被动升值, 削弱外部竞争力；国力强的国家,如韩国和日本则干预汇市,蓄积不想要的美元,既影响国内货币稳定,也有损外部竞争力；新兴经济体国家多采取税收或管制手段, 限制资本流入.综上所述, 我们不难看出, 当前的汇率国际博弈格局由中美之间的博弈已经演化为国际储备货币发行国美国和世界各非发行国的博弈；博弈的实质是美国借助美元储备货币地位, 要求迅速增加国际市场份额博弈的工具是汇率。三、博弈论及其启示博弈是一种利益有牵连的博弈方之间的决策协同现象, 实际上是各博弈主体在一定规则框架下谋取自己得益的行动, 本质就是联合创造博弈结果, 并分享成果的集体行动。研究博弈现象, 是为了把握其规律, 利用其规律为部分人或全部人谋福利。(一) 博弈规则与博弈结果参与博弈是为了联合生产博弈成果并进一步分享成果。为了更多地生