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通货膨胀目标制并不能解决我国货币政策低效率问题
第 卷第 期 经 济 学 !季 刊 #
! 6-47! 8-7
年 月 904#
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5
通货膨胀目标制并不能解决
我国货币政策低效率问题
((( 一个基于政策时滞和扰动冲击的研究
陈利平
摘 要 本文在一个引入时滞’政策传导扰动和中介目标的货
! !
币政策模型中#分析了通货膨胀目标制的实施与货币政策效率之间
的关系$我们发现# 由于货币政策的时滞和货币政策传导机制的不
畅#中央银行无法及时地对经济中的扰动做出正确的估计#尽管可
以利用中间目标变量和其他参考变量的实际值对目标值的偏离所给
出的信息来适当调整货币政策#但仍然无法对冲击及时做出正确的
响应再加上中央银行货币政策执行中的财政占优’金融占优和外
部占优问题#使得中央银行无法执行其意愿的政策#因此通货膨胀
目标制的引入无助于解决货币政策的低效率问题$
关键词 货币政策#通货膨胀目标制#政策时滞
!! !
一!引 言
!!
近年来#我国货币政策的低效率一直困扰着中央银行货币政策的执行$
表 给出了 ( 年间中介目标 和 的目标值以及实际值$从中
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可以看出#我国货币政策中介变量的目标值和实际值之间在大多数年份存在
着较大的差距$
对此#夏斌和廖强 ! 以及吴晶妹 ! 等通过理论分析和实证
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检验认为#货币供应量已不宜再作为我国货币政策的中介目标#夏斌和廖强
! 进一步认为#我国应该建立一个通货膨胀目标制下的货币政策框架$
#$$
王中华和莫学斌 ! 以及奚君羊和刘卫江 ! 等赞同夏斌和廖强
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! 的观点#认为我国应该采用通货膨胀目标制但王朝等 ! ’胡
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上海财经大学金融学院$通讯地址%上海市国定路 号上海财经大学金融学院# 电话%!
%%% #$$;; $#
# % $作者感谢上海财经大学金融学院的施宾超教授’柳
!=D$;::% ;%D=!=%$ +.*(4433,’3) !;B,-.
G !
永明副教授’尚华娟副教授和曹啸副教授等提出的有益建议#同时非常感谢两位匿名评审者所提出的有
益建议$
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