经济L型韧性强周期进行时.PDFVIP

[Table_MainInfo] 经济L 型韧性强，新周期进行时 ——方正宏观周报 每周经济动态 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.07.23 [TABLE_ANALYSISINFO] 导读：宏观是定大方向的，不纠结于短期数据波动，而是抓住主要逻辑，站高望远。我 首席经济学家 任泽平 们对宏观经济的四大战略性预测均得到历史检验：2010 年“增长阶段转换”（参与研究）、 执业证书编号： S1220516060001 2014 年“新5%比旧8%好”、2015 年“经济L 型”、2017 年“新周期”。2017 年四大周期 支撑经济L 型韧性强：房地产从销售向投资传导的补库周期，在补库需求、政策加快供 TEL: 010 地等带动下，预计下半年房地产投资仍将保持强劲增长（《为什么我们对2017 年房地产 投资不悲观？》）；推动出口持续复苏的世界经济复苏周期，预计下半年出口将延续复苏 E-mail ： renzeping@ 势头；推动制造业投资复苏的设备产能投资周期（朱格拉周期），龙头企业正在修复资 产负债表，酝酿产能新周期（《站在新周期的起点上：来自产能周期的多维证据》）；商 高级分析师: 宋双杰 品库存周期，由于前期补库时间短、总体库存水平不高，二季度去库存后三季度由于需 求超预期甚至再度回补库存，未来去库存对经济的拖累也将弱于前几轮周期。预计经济 执业证书编号： S1220517050001 L 型的韧性仍将在三季度延续。 摘要： TEL: 021 国际经济：特朗普医保法案流产，美元创新低，商品股市上涨。2017 年以来，受特朗 普新政遇阻、美国经济边际走弱、欧洲经济超预期走强等影响，美元创新低至93.96， E-mail ： songshuangjie@foundersc 欧元兑美元创新高，人民币贬值压力缓解。美国参议院将放弃对奥巴马医保替换法案的 投票，转而就撤销奥巴马医保法案进行投票，特朗普医保法案正式宣告流产。首轮中美 .com 全面经济对话在美国华盛顿举行，双方就服务业、中美经济合作百日计划及一年计划、 [Tab le_Author] 全球经济与治理、宏观经济政策、贸易与投资、高技术产品贸易、农业合作等广泛议题 联系人： 深入交换意见。特朗普公布北美自贸协定重谈计划，要求保留“买美国货”条款并抑制 汇率操纵，把降低贸易逆差列在首位。欧元区通胀下降，6 月CPI 同比1.3%，前值1.4%， 主因是能源价格下降。欧央行按兵不动，维持三大利率不变，月度购债规模保持在600 相关研究 亿欧元不变。日央行维持-0.1%的政策目标不变，将实现2%通胀的目标时间从 2018 年 推迟至2019 年。本周美英股市涨，欧洲股市跌，新兴市场股市多数上涨，美国10 年期 《经济二次探底，外需改善内需走弱——