大连集装箱码头有限公司2011年度第一期短期融资券评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 大连集装箱码头有限公司 2011 年度第一期短期融资券评级报告 评级结果 A-1 基本观点 发行主体 大连集装箱码头有限公司 中诚信国际评定大连集装箱码头有限公司（以下简称 注册额度 5 亿元 “DCT”或“公司” ） 拟发行的 2011 年度 2 亿元短期融资券信用 级别为 A-1 。 本期规模 2 亿元 发行期限 366 天 概况数据 优 势 DCT 2007 2008 2009 2010.9 外贸业务优势明显。大连港是中国东北地区最主要的通商 总资产（亿元） 19.99 19.32 19.44 19.04 贸易口岸，2009 年大连口岸完成集装箱吞吐量 456.65 万 货币资金（亿元） 0.06 0.09 0.25 0.32 TEU，位列全国第八，占东北地区集装箱吞吐量的 65%， 总负债（亿元） 6.09 5.41 5.53 3.97 其中外贸份额占东北市场的 97% 。DCT 作为大连港重要的 总债务（亿元） 2.72 2.24 2.77 3.30 集装箱码头，吞吐量占大连集装箱总量的一半以上且以外 短期债务（亿元） 1.37 1.97 2.37 3.00 贸业务为主，外贸业务优势明显。 所有者权益(含少数股东权益) 13.91 13.90 13.90 15.07 港口条件优越，集运网络畅通。大连港港区开阔，自然条 （亿元） 件优越，具有维护投资少、工程难度小等特点。便捷的海 主营业务收入 (亿元) 6.16 6.20 5.65 3.70 铁联运快速通关操作为船公司、内陆客户提供了通畅的内 EBIT(亿元) 3.24 3.37 2.72 1.57 EBITDA(亿元) 4.06 4.22 3.58 - 陆集疏运服务。 经营活动净现金流（亿元） 3.60 3.13 3.93 1.11 盈利能力强，债务压力小。近年来，公司的营业毛利率一 直保持在 50% 以上，运营效率高，整体盈利能力强。截至 主营业务毛利率（% ） 63.79 62.20 58.71 52.12 2010 年 9 月底，公司的资产负债率和总资本化率分别为 EBITDA/主营业务收入(%) 65.89 68.08 63.33 - 20.85%和 17.96%，且公司后续没有大的投资支出，债务压 总资产收益率(%) 16.04 17.15 14.04 10.85* 力很小。 资产负债率(%) 30.44 28.02 28.46 20.85 EBITDA/短期债务(X) 2.96 2.14 1.51 - EBITDA 利息倍数(X) 24.75 27.75 35.82 - 关 注 注：2007~2010 年 3 季度财务数据依据《企业会计准则》编制；2010 年 3 季报 宏观经济仍存在一定不