利多因素淡出市场长期利空依然难消.PDFVIP

月度报告 粕类 2014 年11 月28 日星期五 研发中心 利多因素淡出市场 长期利空依然难消 马 兵 策略剖析 简介：国都期货农产品期货分析师，主要研 进入 11 月以后，之前对市场形成利多的因素正在逐步减 究油脂油料。 弱；虽然美豆出口速度较快，但是市场预计未来出口需求有下 降趋势；南美新豆种植也比较顺利，天气也利于大豆生长。同 时国内进口大豆到港量逐步增加，企业开工有所恢复。而下游 养殖利润依然较差，豆粕需求没有明显好转，未来库存又逐步 010 增加的趋势，受此制约国内粕类仍将延续弱势。 mabing@guodu.cc 主要观点 1.美豆出口较快、但是后期需求不足，难对市场形成长期支撑 ；南美种 植进程比较顺利，天气有利新豆生长。 2.中国进口大豆数量逐步增加 ，企业开工率提高 ，豆粕供给增加。 3.下游生猪及禽类养殖效益较差，限制需求。 请务必阅读最后的免责声明 即刻 改变未来！ 1 一、11 月份粕类行情回顾 11 月份，大连豆粕指数震荡下跌，截止11 月27 日下午收盘，大连豆粕指数收于2900，较10 月收盘 价3055 下跌155 点，下跌幅度达到5.1% 。同期菜粕指数下跌106 点，跌幅为4.5% 。经过10 月份的反弹之 后11 月份回吐了大部分涨势，尤其是近月合约已经接近前低。 图1：大连豆粕指数走势图 图2 ：郑州菜粕指数走势图 资料来源：文华财经 资料来源：文华财经 二、国际市场利多消退利空来袭 1、北美市场 前期国际豆类产品市场受到美豆出口加速以及运力瓶颈引起的豆粕供应紧张的影响逐步反弹，近期以 上因素正在逐步淡出市场。在10 月底及11 月初的几周，美豆单周出口量都在200 万吨以上，其中11 月13 日当周出口量超过300 万吨，70% 以上是出口到中国的。但是最近一周显示出口量出现明显回落，仅有74.5 万吨，出口到中国也只有53.3 万吨，较前期下降一半以上。另一方面，由于美国公路运力的瓶颈导致豆粕 供应不足引起粕类大涨，但是从NOPA10 月公布的数据来看，其压榨量已经达到1.57 亿浦，是过去10 年同 期最高压榨量，粕类供应紧张的局面也得到缓解。 图3 ：美豆年度累计出口走势图 图4 ：美豆月度压榨数量走势图 数据来源：USDA 资料来源：NOPA 2 即刻 改变未来！ 请务必阅读最后的免责声明 从美豆出口装船的速度来看，今年美豆出口装船较快，10 月底11 月初美豆出口的未装船数量始终处于 过去10 年的最高水平。在进入11 月中后期，装船速度明显加快，11 月19 日美豆出口销售数据显示，其 未装船量已经低于去年同期水平。同样，美豆出口到中国的大豆的未装船数量也在快速下降，该变化预示 着未来美豆出口数量的下降，这将对市场产生不利影响。 图5：USDA 2014/15 年度美豆出口未装船数量 图6：USDA2014/15 年度美豆出口到中国未装船数量 数据来源：USDA ，国都期