拐点已出现,期待软着陆.PDFVIP

[table_research] 中期策略报告●房地产 2014 年6 月30 日 [table_main] 行业深度报告模板 拐点已出现，期待软着陆 ——房地产行业2014 年中期策略报告 谨慎推荐 维持评级 核心观点:  房地产市场现状及其运行趋势 分析师 2014 年至今，全国楼市成交量普遍低迷，库存屡创新高，去化指标 持续恶化，投资增速和新开工面积增速同时放缓。房价方面在今年 4 月 赵强 ：（8621 份也开始出现第一轮降价。我们可以确认，楼市已经进入了下行周期。 ：zhaoqiang_yj@ 在我们看来，这波调整至少是对过去两年的调整，也就是2012 年年初开 执业证书编号：S0130512050002 始、持续了两年的上升周期的调整。但是，也不能排除它是对2009 年以 来也就是过去五年这个中等级别的上升周期的调整，甚至我们也无法排 相关研究 除它是对2004 年以来或者倒推至1999 年的长周期的调整。 [table_report]  影响楼市的外部驱动因素 5 月一手二手住宅价格均遭遇两年来首跌—房 （1） 宏观经济及政策：我们认为，从2014 年开始，中国经济进入下行 地产行业点评（2014 年6 月20 日） 周期，这是对2009 年中央及地方政府带头发起的过度刺激的必然修 正，实际上企业也是深陷其中。另一方面，2000 年以来，中国依赖 保利地产调研纪要—调研纪要（2014 年6 月19 低汇率、低成本和低环保取得的出口增长也难以为继。在这两大趋 势扭转的背景下，房地产行业的外部环境较为恶劣，而房价和销量 日） 在2013 年还站在历史的新高上。因此，我们认为房地产市场顺势进 入较长时间或较大幅度的调整是大概率事件。 限价政策放松导致网签价格上涨，实际房价小 （2） 房地产政策：我们认为，新一届政府的经济政策中的一个重要思 幅下降--广州房地产市场调研纪要 （2014 年 6 想是减少政府对经济的直接干预，而让市场之手发挥自动调节的作 月19 日） 用。我们相信，这个思路也将贯彻到房地产领域。过去十年，中央 对房地产市场的调控和干预始终不断，但效果却不明显，反而降低 了政策的公信力。展望未来，我们认为政府将把着力点放到制度建 住建部官员表态房地产市场调整属正常调节， 设和民生层面，在保障房体系、房地产税收体系等方面多花力气。 限购政策放松力度或将低于预期--房地产行业 这意味着，一方面，未来的房地产市场将表现得更加平稳，以前一 点评（2014 年6 月5 日） 两年就出现一个短周期的情形会有所减少；另一方面，期望政府再 通过刺激房地产市场来稳定经济也不太现实了。 5 月销售略有好转，公司拿地愈发谨慎—万科5  房地产板块投资策略