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上市公司的定向增发，盈余管理与长期股票收益 摘要:定向增发，是上市公司所进行的股权再融资的一种方式，大 司的管理当局都有权利对这些行为进行最终的决定。 部分上市公司都会选择定向增发，其数量甚至远远大于公司开发新股 行业中所公认的一些会计原则，会计方法，会计估计以及一些会计 与配股的数量。有学者认为，一些上市公司利用盈余管理来对财务报 时点的选择则是在盈余管理中属于客体部分。得到相关行业中所公认 表及其相关数据进行改变，并借此对真实利润进行掩盖，导致一些投资 的一些会计原则、会计方法以及会计估计等等在盈余管理中其都是属 者对公司具体的情况有了错误的理解。因此，我们可以看出盈余管理 于空间因素的范畴，另外，在进行交易过程中相关事项所发生的时点进 对一个上市公司的重要性。本文对上市公司的定向增发、盈余管理以 行控制或者是时点进行选择也可以将其看做是时间因素的范畴。 及上市公司长期股票的收益进行了简单的探讨。 盈余管理实际上所能改变的并不是企业实际得到利润的多少，而 关键词:定向增发 盈余管理 股票收益 是在这些利润中根据某些方法对其会计期间的分布进行改变，上市公 司进行盈余管理很重要的原因是要对企业产生影响的一些会计数据或 一、上市公司定向增发的相关介绍 者是一些盈余进行相关的披露。 我们根据上市公司进行定向增发新股的动机来看，可以将其分为 上市公司进行盈余管理的手段主要有会计手段与分会计手段这两 两大类型：一种类型是上市公司向其子公司或者是一些控股的股东进 种，其中会计手段还包含了多个方面的内容，比如对会计政策进行相关 行定向增发新股，主要是为了对其资产进行收购；另一种类型是上市公 选择，对会计估计进行变更以及对会计方法的时点进行运用等等，其最 司对一些其他的机构或者是一些投资者进行定向增发新股，其主要目 主要的表现就是上市公司的相关管理者对会计政策进行选择或者是会 的是为了要为公司募集一定的资金。 计估计进行变更从而来使得公司的收入能够多计或者少计，对相关的 当上市公司对一些控股的股东或者是子公司进行定向增发新股的 成本或者是费用来进行多计或者是少计，最终得到公司盈余管理的这 时候，如果进行定向增发的新股其一开始的发行价如果很低，那么大股 样一个目的，此外，非会计手段中，我们比较了解的有股利的分配，公司 东就能够凭借等同的资产来换取更多的股份，这样一来，在进行定向增 一些投资融资政策或者是对公司的相关信用政策进行一定的变更等 发新股之前大股东往往会对公司进行负的盈余管理来使得公司的业绩 等。 得到降低，而最终新股发行价格往往也会较低，这就使得大股东能够换 (三)上市公司盈余管理的一些手段 取更多的股份。在股权完成分置改革以后，一些大股东预期其股份能 1、通过对公允价值计量属性来进行盈余管理 够进行流通，在这样的情况下，大股东往往会对公司进行资产的注入以 在以往的会计准则当中，主要通过历史成本模式来进行相关的会 换取更多的股份，其实际就是大股东将一些原本不能够流通的资产换 计计量，这就导致上市公司并没有更多的空间进行盈余管理，而在新的 成可以流通的股份，这样一来其资产实际上就可以通过另一种形式来 会计准则当中，新增了公允价值计量属性来进行会计计量，除此以外， 进行流通，并且其资产也得到了一定程度的增值。 这很多方面，比如一些具有投资性的房地产项目中，相关的金融工具以 当上市公司对一些其他的机构或者是一些投资者进行定向增发新 及进行债务重组等方面都可以通过公允价值计量属性来进行计量。只 股为了募集到一定的资金，在这一种情况下，上市公司定向增发新股如 有在市场相对活跃的前提下才能够对公允价值计量进行采用，而公允 果有较高的发行价格，那么其能够募集得到的资金也会越多，上市公司 价值很重要的一点就是需要能够可靠计量，在我国目前所拥有的市场 的资产也能够更多得到增加，其股票价格也会越来越高，在这一活动当 条件当中，很多行业都缺少相对活跃的市场，很多外部的相关公允价值 中，大股东所得到的财富增值就会更大，在这一情况的定向增发新股 的参数并没有十分可靠透明的获取源，因此，这就在一定程度上对公允 时，大股东往往就会通过正的盈余管理来对本公司的业绩进行提升，最 价值的可信程度进行了削弱，这也给上市公司对公允价值计量进行利 终使得本公司所增发股票的发行价格能够得到一定的提高。 用来进行盈余管理提供了一定的空间。 二、上市公司盈余管理的相关分析 2、通过对会计政策的选择或变更来进行盈余管理 (一)盈余管理的相关概述 会计制度以及会计准则是具有一定的灵活性的，我们在对某些事 盈余管理，这属于一种管理行为的范畴，主要指的是企业管理者利 项或者是进行交易进行处理的时候往往会有不只一种会计