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Table_Top Table_Header1 证券研究报告_公司专题研究报告 Table_AuthorTemp 证券研究报告_XX 报告 2011 年09 月04 日 14678 2011 年6 月14 日 Table_Title 星河生物（300143.sz ） 15527 消费旺季渐近，公司业绩可期 Table_Author 汤玮亮 分析师 电话：634 Table_Temp eMail：twl@ 300143 执业编号：S0260511020009 Table_Summary 规模成长性与价格弹性双增，公司业绩可期 6101000000 1. 2011 年，公司完成产能规模30%以上的增长已无悬念。 2. 卖方市场格局没有改变，且随着清溪九乡（第四基地）的投产，公司已成为全国最大的真姬菇 生产销售企业，定价权优势明显。 3. 筹建专业化销售团队，品牌树立进行中。 4. 消费旺季渐临近，公司产品提价节奏加快。 推荐理由：长期看好公司的高成长性 1、公司的显著成长性是我们看好公司长期投资价值的主要逻辑。 2 、公司幕投项目的逐步达产，保证公司盈利增长。而河南新乡大规模食用菌项目如果顺利达产， 将使公司产能较2009 年增长超过8 倍。 3、公司产品结构丰富，此后将不断提高高毛利率产品销售比重，以期达到提升盈利能力的目的。 4 、自建销售团队，拓渠道打品牌，提升公司产品竞争力。 盈利预测与投资评级 考虑到公司今年促销拓市场份额的计划或将拉底真姬菇平均售价，且公司上半年收到大笔营业外收 入，因此对公司业绩作出调整。另外公司幕投项目的建设进展，因品种调换或有延迟可能，因此调 整对应年份产能。我们预计2011-2013 年，公司可分别实现净利润0.70 亿元、1.01 亿元和 1.33 亿元；对应 EPS （摊薄）分别为0.48 元、0.73 元、1.01 元，现股价对应PE 分别为45X 、29X 、 21X；公司净利润未来三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力，给予公司“买入 评级 风险提示 对经销商依赖风险；产品价格下滑风险；杂菌感染风险。 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：李冰 0208629 lb8@ Table_Header2 公司专题研究报告 本次调研沟通的主要问题 1、 上半年公司盈利主要来源于政府的奖励资金，3 季度公司的销售情况？ 首先，目前金针菇的消费还是有很强的季节性。而7 月份的销售因仍处于淡季， 所以增速一般；但是8、9 月后金针菇的价格环比增长很快，有开始进入旺季的趋