教案第二章 信用与利息.pptVIP

2011年8月5日，评级机构标准普尔公司宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA＋。从穆迪1917年首次给予美国AAA评级以来，这是美国首次遭到降级；标普本身从1941年直到此前也一直维持了该评级。 2011年9月16日国际评级机构标准普尔公司宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从A＋降至A，前景展望为负面。A评级在标普的评级等级中为“投资级”的第六等，距离“投机级”仅有两级之遥。 意大利债务总额超过希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，被一些经济学家视为“大到救不了”。2011年意大利政府债务总额已达1.9万亿欧元，占GDP的比例高达119%，这一比例在欧元区内仅次于希腊。 2011年9月21日评级机构穆迪2011年9月21日下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。 穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至Baa1。将富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至A1，。此外，穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。 评级机构惠誉国际9月20日表示，随着欧债危机的持续，欧洲国家主权信用评级以及欧洲银行业评级将持续下降，这一趋势将反映在未来该机构的相关评级调整中。惠誉同时警告称，希腊很可能将发生主权债务违约，但预计该国不会退出欧元区。 3.偿还期限风险 4.政策性风险 货币政策：对利率的调整 财政政策：对利息课税的调整 例：自上个世纪40年代以来，违约风险为零，且有极高流动性的美国联邦政府债券，其利率却始终高于有一定的违约风险、且流动性也更低的州和地方政府债券。 如何解释？ 原因：根据美国的税法，州和地方政府债券的利息收入可以免交联邦所得税，因而其税前利率自然要低于利息收入要交联邦所得税的联邦政府债券。 5.汇率风险 本币贬值，会刺激出口增加和外资流入，进而增加国内资金市场上的资金供给，利率会产生下降的压力； 6.国际利率风险 若国际利率水平低于本币利率水平，会刺激资本流入，导致基础货币投放增加，货币供给量增加，本币利率呈下降压力。 （四）利率管制 1、基本特征：由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。 发展中国家采用 管制利率与提高资金效率存在矛盾。 利率管制——利率市场化 2、我国利率市场化改革 （1）利率市场化的含义 一是商业银行存贷款利率市场化。 二是中央银行通过间接调控方式影响市场利率。 （2）启动：1996年启动 （3）总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。 （2003年公布） （4）我国利率市场化的历史进程 实质上分为货币市场的利率市场化、资本市场的利率市场化和金融机构存贷款的利率市场化进程。 金融机构存贷款利率的市场化进程： 金融机构人民币贷款利率仍然受中央银行下限管制，但贴现利率与外币贷款已经基本实现市场化定价，贷款利率基本实现市场定价；人民币存款利率仍然受到严格的上限管理。 货币市场利率市场化进程 我国基本在1996年实现了同业拆借市场的利率市场化，并且在随后的10多年里，货币市场利率市场化程度不断完善。同业拆借市场成交量和回购市场成交量自实行市场化利率后均出现大幅增长，2006年前回购交易量增速高于同业拆借量增速，自2006年开始，同业拆借量加快增长，与回购交易量差距逐渐缩小。到2010年，质押式回购交易量大约为银行同业拆借量的3倍。两者利率也高度相关，相关度达到98.9%。此外，买断式回购业务也逐步增长，2010年累计成交已超2.9万亿元人民币，大约为质押式回购交易量的3.4%。 债券市场利率市场化进程 　中国的债券发行利率早期需要由人民银行审批，后随着利率市场化的逐步推进，逐步放开了金融债券、国债、企业债的利率管制，债券市场基本实施的是市场化利率。 金融机构存贷款利率市场化： 　我国中央银行利率调控机制不断完善，以往直接对利率进行管制性调控的方式已经逐步让位于存贷款利率上下限管理与引导市场利率走势并重的调控模式，公开市场操作在利率调控中的作用日益突出，市场化程度和间接调控程度不断提高。 人民银行的利率调控现状 　　现阶段，人民银行对利率水平调控主要有两种方式，即直接调整存贷款基准利率和通过公开市场操作引导市场利率走势，间接影响利率体系。 　　我国存贷款利率调控大致分为两个阶段： 一是2004年以前，中央银行根据宏观经济形势和货币政策的需要，直接调整金融机构存贷款利率水平，金融机构基本没有或拥有很小的贷款利率浮动权； 二是2004年以后，中央银行不断扩大金融机构贷款利率浮动范围，直至放开贷款利率上限和存款利率下限，将更多的利率定价权赋予金融机构。在不触及管制利率下限的情况下，中央银行贷款基准利率对金