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关于我国养老金入市思索【摘要】在人口老龄化的背景下，我国的养老形势愈来愈严峻，而养老金的安全性及保值增值自然也广受关注。本文基于养老金入市的背景下，分析了关于养老金能否入市的争议，以及养老金入市的积极影响，最后论述了关于养老金入市需要注意的问题。 【关键词】养老金，入市，思考 一、我国养老金入市的背景 全国社会保障基金理事会于2012 年 3 月 20 日宣布，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000 亿元。根据 3月 19 日双方在北京签订的委托投资协议，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年，全国社会保障基金理事会受托投资运营基本养老保险资金，将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。这一举措使得关于养老金入市的讨论达到了一个高潮。 二、养老金入市之争议 （一） 养老金不能入市。一是因为中国 A 股市场还不成熟，新股发行的“三高”（高发行价、高市盈率与高超募资金）问题没有解决 ；上市公司强制分红制度推出伊始，实际效果有待观察 ；中国股市波动性过大，“重融资轻投资”等诸多深层次问题使养老基金投资安全性无法得到保障，难言保值增值。二是养老基金分散在各省市 2000 多个地方社保经办机构，是地方财政的第二支柱、当地银行最重要的资金来源，出于地方政府现实利益考量，养老金实现全国统筹、集中投资管理的阻力很大，相关程序繁杂。 （二）养老金应当入市。首先，在我国养老金构成中，全国社保基金、企业年金均已入市投资，仅剩基本养老保险基金未市场化投资，而其占比又最大，全国社保基金、企业年金市场化投资以来较高的收益率具有很强的示范效应。此外，全球一半以上的基本养老保险基金余额都进入资本市场，其中投资股市的比例大多在 20% ～ 50% 之间，长期投资均取得较高收益。其次，空账缺口日益严重和资金长期贬值的双重压力，导致我国养老基金市场化投资刻不容缓。《中国金融战略 2020》把人口老龄化危机列为我国未来经济社会发展面临的四大挑战之首，其中养老金缺口问题又是重中之重，并指出未来 10 年是我国应对老龄化问题的重要准备期和关键机遇期。因此，通过市场化投资取得较高的收益率，是缓解这些问题的根本出路。 三、养老金入市的积极影响分析 （一）应对老龄化，实现基金的保值增值。在老龄化加剧的如今时代，赡养比不断攀升，基本养老金的社会统筹部分将面临越来越严峻的形势，而目前仍存在大量空账的个人账户更是使得养老问题雪上加霜。我国 1. 5 万亿元的基本养老保险基金 90%以上存在银行，年均收益率不足 2%，没有跑赢物价指数，没有实现价值增值，无法应对未来人口老龄化的挑战。养老金入市，拓展了投资渠道，可以使得养老金运营方式多元化。多元组合投资能够降低风险，增大收益率，从而应对人口老龄化和通货膨胀带来的养老金价值缩水压力。 （二）增强投资者信心，促进资本市场的发展。目前我国资本市场正处于低迷状态，资金供求失衡，企业融资压力非常大，银行压力也不轻松。一方面，养老金入市会带来增量资金，为资本市场注入新鲜血液，在一定程度上缓解资金紧张的问题。另一方面，由于资本市场的发展离不开大量资金的注入，因此单单依靠养老金是远远不够的，只有吸引社会的闲散资金聚集到市场才能有效防止资本市场资金供应链的断裂。但是，居民尤其是广大中低收入家庭多半是风险厌恶者，因此，对资本市场也是“敬而远之”。养老金入市对于潜在投资者会具有较强的示范效应，通过刺激投资者的心理预期增强投资者的信心，提高投资者的积极性，从而有利于增强资本市场的活力，改善资本市场的分配机制，促进资本市场的健康发展。 四、我国养老金入市需要解决的问题 （一）加强对资本市场的监督和管理，促进股票市场成熟。目前我国资本市场尚未完善，股票市场更是离成熟的标准尚有距离。这其中很大一部分原因就是对资本市场的监管力度不够，违规成本过低。问题频发的股票市场，使得投资者人心惶惶，阻碍了市场的发展与成熟。现在舆论界和学术界反对养老金入市的一个重要原因，就是我国当前股票市场不规范、入市的时机不成熟。只有健全法制，完善规则，加强对资本市场的监督和管理，严惩违规行为，从而促进市场的成熟和发展，建立一个真正规范的、没有三高现象、真正具有投资价值的股票市场，才能为养老金入市提供一个良好的平台，避免其成为“救市资金”甚至血本无归。 （二）营造良好的制度环境，为养老金入市提供保障。我国养老金入市，除了面临资本市场不完善的问题以外，还受制于制度环境的发展。中国的养老保险制度改革是经济体制改革的一个组成部分，它与其他方面的改革进程以及整个社会的经济发展水平息息相关。要实现养老金市场化的入市投资运营，就必须