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外汇储备对中国经济增长影响实证研究[摘 要]改革开放以来，中国经济快速发展，随着社会的不断进步，经济发展国际化成为必然。中国也顺应这一趋势，于2001年12月11日加入WTO，之后经济飞跃发展，同时伴随一种现象——外汇储备剧增。这两个飞速增长的指标间是否具有相关关系呢？本文通过实证分析研究二者之间的关系，得出结论：二者之间存在一种长期均衡相关关系。 [关键词]国内生产总值 外汇储备 协整 一、引言 众所周知，美国的国际地位是无与伦比的，其三大产业的发展在世界范围内处于领先位置，其经济发展国际化程度也非常高。美国国际影响力巨大，这使得美元走向国家化进一步充当可自由兑换的货币成为一种必然。世界各个国家的经济发展都或多或少的与美国经济发展具有一定的联动性，中国也不例外。 在中国经济走向国际化的过程中，中国的外汇储备也在不断增加，外汇储备的作用也发生了巨大的变化。外汇储备的作用由原来被动的满足进口贸易的需求转变为主动的持有外汇以应对国际金融危机。2012年以来，中国经济出现了回暖现象，世界经济发展状况亦是如此。然而，受到2007年爆发的金融危机的影响，世界经济增长的动力依然不足。 近几年以来我国外汇储备无论是在规模上还是在增长速度上都处于世界领先位置。然而这种规模上的急剧增长是否有利于中国的经济增长呢？二者之间是否存在一种稳定的相关关系呢？笔者认为这是一个值得研究的问题。 二、文献回顾 近年来，中国外汇储备规模快速膨胀，国内不少学者对外汇储备的相关问题进行了不同范围、不同层面的研究，综合起来大致包括三类： 第一，外汇储备作为解释变量的研究。催连翔、张莹（2012）在《外汇储备对我国物价水平的影响》一文中，通过协整检验和格兰杰因果关系检验得出结论：我国的外汇储备与物价水平存在协整关系，外汇储备增加将会对通货膨胀形成压力，进一步影响经济的正常发展。另外，他们通过建立误差修正模型，对二者之间的短期关系进行研究，通过误差修正模型的检验结果得出结论：我国外汇储备对物价水平的影响在短期内是比较有限的，主要原因是我国人民银行短期内会进行大量的外汇冲销操作。马夏明（2012）在《我国外汇储备对货币供给影响的实证研究》一文中，采用时间序列分析方法对我国外汇储备与货币供给的关系进行实证分析，得出结论：外汇储备的变动对货币供给会产生同方向的扩张作用。陶士贵（2012）对外汇储备对股票市场价格的影响进行研究，得出外汇储备是通过宏观层面的流动性对股市产生影响的结论。 第二，外汇储备作为被解释变量的研究。胡兵、韩雨（2012）通过计量模型对外汇储备与国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作进行实证分析。模型以外汇储备为因变量，以国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作为自变量，得出结论：国内生产总值、净出口、外商直接投资以及对外经济合作是决定外汇储备变动的重要因素。李妍、周鑫（2012）从外汇供给和外汇需求的角度分析我国外汇储备持续积累的原因，得出结论：国内生产总值、出口总额对外汇储备的增长有显著作用。 第三，外汇储备同时作为被解释变量和解释变量的研究。这类研究主要是运用VAR模型对外汇储备进行预测分析。张秋怡（2012）以中国外汇储备的现状为出发点，建立ARIMA模型，进一步通过模型进行短期预测，得出结论：我国外汇储备短期内将保持较高水平。 三、实证分析 学者对外汇储备的研究已非常充分，不仅对其成因进行了分析，而且研究了其对其它经济变量的影响。通过总结发现，对外汇储备对经济增长的影响进行的研究甚少！外汇储备多少的利弊，归根结底要看其是否能够促进一国经济的增长。因此，有必要对二者的关系进行研究。 （1）变量选取 借鉴以往研究经验，为尽量简化模型并能说明问题，本文选取国内生产总值（GDP）作为衡量经济发展的指标，选取年均外汇储备余额（FR）作为衡量外汇储备规模的指标。选取年度指标数据的目的在于消除指标数据的季节性波动。 （2）数据处理 FR的数值是通过将外汇储备月度数据加总后除以12得出的。GDP的数据来源于《中国统计年鉴2011》，本文用到的GDP的2011年的数据来源于国家统计局公布的2011年度统计公报。鉴于样本数据取自然对数后不改变原有协整关系，且能使数据趋势线性化，利于消除时间序列的异方差现象，本文对指标数据进行对数化处理，取自然对数分别为LnGDP、LnFR。 （3）协整分析 第一步，通过观察原始时间序列散点图（见图1）定性地分析GDP和FR是否具有相关关系。由图示结果，初步判定GDP与FR正相关。 第二步，单位根检验。在进行回归分析之前首先要对时间序列的平稳性进行检验，以避免对非平稳时间序列序列进行回归，出现伪回归现象，使模型失去经济意义。 观察LnG